МОЇ ПРОБЛЕМИ З ОПЛАТОЮ ВІДСОТКІВ (1) Давайте будемо чесними: ВІДСОТКИ PIK — ЦЕ ПРОСТО «МИ ЗАПЛАТИМО ПІЗНІШЕ (МОЖЛИВО)». Це не готівка — це позичальник затримує платежі, поки ваш баланс кредиту тихо ЗРОСТАЄ. (2) На традиційних кредитних ринках PIK = ЧЕРВОНИЙ ПРАПОРЕЦЬ. Ним користувалися лише найслабші позичальники. Ви купите облігацію/позику PIK лише якщо вам ПОДОБАЄТЬСЯ кредит або ви купуєте з великою знижкою. (3) Private Credit з'являється і каже: «PIK — це функція, а не баг.» Відсотки PIK були НОРМАЛІЗОВАНІ, що добре для позичальників, добре для менеджерів ПК (більший світ позичальників), але погано для інвесторів/кредиторів. (4) Я розглядаю КОЖНУ КОМП'ЮТЕРНУ УГОДУ ЯК МІСТКОВИЙ КРЕДИТ. LBO або Pre-EBITDA SaaS .. Що б це не було — позичальник перебуває у періоді переходу і, сподіваюся, має тенденцію вгору, щоб через 3-4 роки він міг рефінансувати. Більше 5 років — це погано (5) Моя ІДЕАЛЬНА структура (яка не є ринковою) така: • OID • ЩОМІСЯЧНІ ГОТІВКОВІ ВІДСОТКИ • АМОРТИЗАЦІЯ ЯКНАЙШВИДШЕ Готівкові купони = ПОВЕРНЕННЯ ОСНОВНОЇ СУМИ. (6) Готівкова оплата змушує позичальника ВІДЧУВАТИ БІЛЬ БОРГУ В РЕАЛЬНОМУ ЧАСІ та відповідно керувати грошовим потоком. (7) Кредитори є НЕГАТИВНО ОПУКЛИМИ (важливо) Капітал отримує перевагу. Я отримала купон і, сподіваюся, директора. КРЕДИТОР — КОРОТКИЙ ТОМ. Тож так, я хочу ГОТІВКУ. СЬОГОДНІ. (8) Кожен долар готівкою, який я отримаю, ЗНИЖУЄ МОЮ БАЗУ ВИТРАТ, якщо щось піде не так. ПІК РОБИТЬ НАВПАКИ — ПІДВИЩУЄ МІЙ РИЗИК. (9) Якщо позичальник не може впоратися з готівковими відсотками, необхідними через ризик кредиту, тоді надайте мені ВАРРАНТИ. Якщо я беру на себе РИЗИК КАПІТАЛУ, я хочу отримати ПОТЕНЦІАЛ ЗРОСТАННЯ КАПІТАЛУ.