Вопрос, поднятый Брусом, очень интересен. Позвольте мне кратко изложить свое понимание: BlackRock — это инвестиционная компания, хотя ее активы превышают 12 триллионов долларов, это деньги клиентов, а комиссии за управление варьируются (от 0,1% до 1%), потолок прибыли относительно фиксирован. Эфириум — это платформа на блокчейне, обладающая большей инклюзивностью, она может поддерживать стабильные монеты, а также поддерживать децентрализованные биржи (dex/perp), кредитование, токенизацию акций... Проще говоря, она строит инфраструктуру следующего поколения для финансов, это «Уолл-стрит» на блокчейне, в то время как BlackRock — это лишь небольшая часть «Уолл-стрит» вне блокчейна. А самая важная роль ETH заключается в защите безопасности активов на блокчейне (через стейкинг и другие методы), то есть чем больше активов хранится на блокчейне, тем больше экономический масштаб на блокчейне, и ценность ETH должна соответствовать этому, иначе он не сможет защитить их безопасность, здесь будет положительная обратная связь. Лично для меня два самых значительных фактора в оценке ETH: способность поддерживать активы + основанная на децентрализованной безопасности. Эти два фактора дают ему естественное конкурентное преимущество и делают возможным существование «Уолл-стрит» на блокчейне.

Модель управления активами на самом деле относительно проста, она зависит от доходов от сборов, потолок зависит от глобального объема рынка активов, и пространство для снижения ставок велико (конкуренция жесткая), достичь оценки более 100 миллиардов долларов уже очень неплохо. Сравнивать с платформами или инфраструктурой с сильным нарративом очень сложно.