Я в последнее время вижу это сравнение повсюду в TL: если бы вы купили Bitcoin в начале года, вы бы потеряли примерно -6.3%, в то время как S&P 500 вырос на +17.8%, а золото на +72.7%. На первый взгляд, вывод кажется очевидным. Bitcoin показал худшие результаты. Традиционные активы "выиграли". Но этот вывод полностью зависит от одного выбора: с какого момента начинается отсчет времени. Выбор временного интервала не нейтрален. Он определяет историю еще до того, как данные будут прочитаны. Поэтому вместо того, чтобы обсуждать результаты с начала года, стоит задать другой вопрос: Что произойдет, если мы выберем временной интервал, который действительно охватывает несколько макроэкономических режимов? 5-летний период это делает. Он охватывает половину 2020-х. В него входят QE, инфляционные шоки, циклы ужесточения, банковский стресс и геополитические риски. Он достаточно длинный, чтобы сгладить шум, но достаточно короткий, чтобы оставаться актуальным. Когда вы применяете этот подход, нарратив меняется существенно. ● 5-летний снимок (2020–2025) Используя 5-летние доходности: - S&P 500: +215% - Золото: +203% - Bitcoin: +3,026% ...