Останнім часом я бачу таке порівняння всюди на TL: якби ви купили біткоїн на початку року, то впадали б приблизно на -6,3%, тоді як S&P 500 зріс на +17,8%, а золото — на +72,7%. На перший погляд висновок здається очевидним. Біткоїн показав гірші результати. Традиційні активи «виграли». Але цей висновок повністю залежить від одного вибору: де починається час. Вибір часових рамок не є нейтральним. Вона визначає історію ще до того, як дані будуть прочитані. Тож замість того, щоб обговорювати результати з початку року, варто поставити інше питання: Що станеться, якщо ми оберемо часовий проміжок, який дійсно охоплює кілька макрорежимів? П'ятирічне вікно це робить. Вона охоплює половину 2020-х років. Вона включає QE, інфляційні шоки, цикли посилення, банківський стрес і геополітичні ризики. Він достатньо довгий, щоб розбавити шум, але досить короткий, щоб залишатися актуальним. Коли застосовуєш цю призму, наратив суттєво змінюється. ● 5-річний огляд (2020–2025) Використовуючи 5-річні декларації: - S&P 500: +215% - Золото: +203% - Біткоїн: +3 026% ...