Сегодня мы сосредоточимся на рисках в нашем arb wstETH arb_vault на Arbitrum. Эта стратегия предполагает использование wstETH через рынок Aave Lido на Arbitrum, используя wstETH в качестве заимствованного актива в рамках структуры кредитования с плечом. С точки зрения риска мы в основном рассматриваем параметры рынка Aave (лимиты, LTV, пороги ликвидации), концентрацию заемщиков и ликвидность выхода в сети для wstETH относительно размера нашего хранилища. Для этого хранилища лимит заимствования Aave для wstETH составляет 6,151, в то время как в настоящее время заимствовано около 4,181 wstETH. Наша собственная позиция имеет эффективный LTV 78%, при заявленном максимальном/требуемом LTV 0.94 и ликвидационном LTV 96%, оставляя разумный запас перед достижением уровней принудительного распродажа. Согласно нашему мониторингу, крупнейший заемщик wstETH имеет около 3,638 wstETH на руках и использует цикл rseth–wstETH, что означает, что значительная доля активности заимствования wstETH связана с одной замкнутой структурой. Это один из адресов, которые мы отслеживаем, когда думаем о резком уменьшении заемных средств или изменениях параметров.

Что касается ликвидности на выходе, наш арбитражный wstETH arb_vault имеет около 735 wstETH в TVL, по сравнению с примерно 1,050 wstETH ликвидности DEX в пределах узкого диапазона проскальзывания (например, сделки на 50–100 wstETH в настоящее время изменяют цену менее чем на 0.1%). На практике это означает, что на блокчейне достаточно глубины, чтобы распустить хранилище текущего размера без чрезмерного влияния на цену в нормальных условиях, хотя мы все еще рассматриваем ликвидность как зависящую от пути в стрессовых рынках. Структурно, средства в конечном итоге указывают на экспозицию стейкинга (через wstETH), с ценовыми потоками, основанными на ценах, связанных с резервами, а не на механике доказательства резервов. Выводы из Aave следуют стандартному потоку протокола кредитования без дополнительных кураторов или дополнительных шагов вне цепи. Для этого хранилища основные вещи, которые мы отслеживаем на неделе, это: (1) лимиты wstETH Aave, LTV и любые изменения параметров; (2) поведение и размер крупнейших заемщиков, особенно замкнутых позиций; и (3) соотношение между размером нашего хранилища и доступной ликвидностью выхода wstETH на Arbitrum. Это не финансовый совет — всегда проводите собственное исследование.