Os observadores da Sky receberam discretamente uma atualização muito necessária sobre a estrutura de capital pretendida na Sky, e a antiguidade das diferentes partes em caso de insolvência. Para um determinado Star X, as perdas fluem da seguinte forma (primeira perda no topo da lista): Star X (totalmente liquidada) ⬇️ SKY (diluição) ⬇️ Estrelas Y, Z, etc (recuperação de fundos) ⬇️ Detentores do USDS/DAI Notavelmente, se a SKY for diluída para $0 e os irmãos Stars ou detentores de stablecoin sofrerem as perdas finais, um novo fornecimento de tokens do governo deve ser enviado por via aérea para esses stakeholders. Gosto disso em princípio, embora não esteja claro o que faz com que a eliminação da SKY e a entrega das chaves aos credores. Isso confirma minha intuição anterior de que as Estrelas estão expostas aos riscos de seus pares. O que eu não teria imaginado, no entanto, é posicionar a SKY como inferior à Estrelas solventes. Dado como a Sky consolidou a contabilidade da Stars até agora – indicando que considera 100% desses ativos como propriedade da entidade-mãe – eu presumiria que a SKY serviria como a camada "preferida" e mais alta em ações acionárias. Isso é uma boa notícia para os detentores de tokens Star e uma má notícia para os detentores de tokens SKY. Por isso, precisamos ficar atentos a detalhes futuros sobre a aplicação dessa hierarquia de senioridade agora que ela foi comunicada. Nenhuma dessas etapas acontece automaticamente, então você confia que os detentores do SKY realmente vão se desligar e transferir o controle do protocolo para os Stars sobreviventes ou para os detentores USDS/DAI. Também vale notar que estrelas solventes não escapam de problemas mesmo quando o SKY está sendo diluído. Lembre-se de que grandes porções do token de cada Estrela devem ser entregues ao Sky, que então pode usá-lo para financiar gastos ou ceder aos stakers. Isso significa que uma Estrela solvente pode muito bem ter seu token crash enquanto a governança da Sky tenta preencher quaisquer lacunas causadas por Estrelas insolventes. Como dado, 58% da SPK está atualmente no tesouro da Sky. Acho que entendo a razão por trás dessa orden, mas muito depende da governança da Sky exercer controles de risco muito rigorosos sobre as Stars (como um regulador bancário sobre bancos), já que o incentivo é para as Stars – cujas equipes geralmente não colocam seu próprio capital em risco – maximizar ganhos, já que suas próprias perdas se limitam principalmente ao desemprego. Historicamente, os controles de risco foram muito flexíveis, exceto no sentido muito restrito (subscrição de um ativo específico), com a auto-negociação consistentemente tolerada tanto nos níveis Sky quanto Star. ...