Những người quan sát Sky đã nhận được một cập nhật cần thiết về cấu trúc vốn dự kiến tại Sky, và thứ bậc của các bên khác nhau trong trường hợp phá sản. Đối với một Star X nhất định, các khoản lỗ sẽ chảy như sau (khoản lỗ đầu tiên ở đầu danh sách): Star X (đã thanh lý hoàn toàn) ⬇️ SKY (pha loãng) ⬇️ Stars Y, Z, v.v. (thu hồi quỹ) ⬇️ Người nắm giữ USDS/DAI Đáng chú ý, nếu SKY bị pha loãng xuống $0 và các Star hoặc người nắm giữ stablecoin chịu các khoản lỗ cuối cùng, một nguồn cung mới của các token chính phủ sẽ được airdrop cho những bên liên quan đó. Tôi thích điều này về nguyên tắc, mặc dù không rõ điều gì sẽ thực thi việc xóa bỏ SKY và trao chìa khóa cho các chủ nợ. Điều này xác nhận trực giác trước đó của tôi rằng các Star đang phải đối mặt với rủi ro từ các đồng nghiệp của chúng. Tuy nhiên, điều mà tôi không ngờ tới là việc định vị SKY là cấp dưới so với các Star có khả năng thanh toán. Xét cách mà Sky đã hợp nhất kế toán của các Star cho đến nay - cho thấy họ coi 100% tài sản đó là thuộc về thực thể mẹ - tôi đã nghĩ rằng SKY sẽ phục vụ như là lớp vốn "ưu tiên" và cao nhất. Đây là tin tốt cho những người nắm giữ token Star và tin xấu cho những người nắm giữ token SKY. Vì lý do này, chúng ta cần theo dõi các chi tiết trong tương lai về việc thực thi thứ bậc này giờ đây đã được thông báo. Không có bước nào trong số này xảy ra tự động, vì vậy bạn đang tin rằng những người nắm giữ SKY sẽ thực sự xóa bỏ bản thân và chuyển giao quyền kiểm soát giao thức cho các Star còn sống hoặc người nắm giữ USDS/DAI. Cũng đáng lưu ý rằng các Star có khả năng thanh toán không thoát khỏi vấn đề ngay cả khi SKY đang bị pha loãng. Hãy nhớ rằng một phần lớn của mỗi token Star phải được trao cho Sky, mà sau đó có thể sử dụng để tài trợ cho các chi phí hoặc mang lại lợi nhuận cho những người đặt cược. Điều này có nghĩa là một Star có khả năng thanh toán có thể rất dễ bị sụp đổ token khi chính quyền Sky cố gắng lấp đầy bất kỳ lỗ hổng nào từ các Star không có khả năng thanh toán. Là một điểm dữ liệu, 58% của SPK hiện đang nằm trong kho bạc Sky. Tôi nghĩ tôi hiểu lý do đằng sau thứ tự này, nhưng rất nhiều phụ thuộc vào việc chính quyền Sky thực hiện kiểm soát rủi ro rất chặt chẽ đối với các Star (như một cơ quan quản lý ngân hàng đối với các ngân hàng) vì động lực là các Star - mà đội ngũ của họ thường không đặt vốn của chính họ vào rủi ro - để tối đa hóa lợi nhuận vì các khoản lỗ của họ chủ yếu bị giới hạn ở việc thất nghiệp. Lịch sử cho thấy, việc kiểm soát rủi ro đã rất lỏng lẻo ngoại trừ trong một nghĩa rất hẹp (bảo lãnh một tài sản cụ thể), với việc tự giao dịch liên tục được dung thứ ở cả cấp độ Sky và Star. ...