Sky-kijkers hebben stilletjes een broodnodige update gekregen over de beoogde kapitaalstructuur bij Sky, en de senioriteit van verschillende partijen in het geval van insolventie. Voor een gegeven Ster X stromen verliezen als volgt (eerste verlies bovenaan de lijst): Ster X (volledig geliquideerd) ⬇️ SKY (verdunning) ⬇️ Sterren Y, Z, enz. (terugvordering van fondsen) ⬇️ USDS/DAI-houders Opmerkelijk is dat als SKY wordt verdund tot $0 en de zustersterren of stablecoin-houders de uiteindelijke verliezen dragen, er een nieuwe voorraad gov-tokens zou moeten worden airdropped naar die belanghebbenden. Ik vind dit in principe goed, hoewel het niet duidelijk is wat de uitwissing van SKY afdwingt en de sleutels aan de schuldeisers overhandigt. Dit bevestigt mijn eerdere intuïtie dat Sterren blootgesteld zijn aan de risico's van hun collega's. Wat ik echter niet had kunnen raden, is de positionering van SKY als junior ten opzichte van solvente Sterren. Gezien hoe Sky de boekhouding van Sterren tot nu toe heeft geconsolideerd - wat aangeeft dat ze 100% van die activa beschouwen als eigendom van de moederentiteit - had ik verondersteld dat SKY zou dienen als de "voorkeurs" en bovenste aandelenachtige laag. Dit is goed nieuws voor Star-tokenhouders en slecht nieuws voor SKY-tokenhouders. Vanwege dit moeten we een oogje in het zeil houden voor toekomstige details over de handhaving van deze senioriteitsstructuur nu deze is gecommuniceerd. Geen van deze stappen gebeurt automatisch, dus je vertrouwt erop dat SKY-houders zichzelf inderdaad op nul zetten en de controle over het protocol overdragen aan ofwel de overlevende Sterren of USDS/DAI-houders. Het is ook vermeldenswaard dat solvente Sterren geen problemen ontlopen, zelfs als SKY wordt verdund. Vergeet niet dat grote delen van de token van elke Ster aan Sky moeten worden gegeven, die het vervolgens kan gebruiken om uitgaven te financieren of rendement te bieden aan stakers. Dit betekent dat een solvente Ster heel goed zijn token kan laten crashen terwijl de Sky-governance probeert gaten te vullen van insolvente Sterren. Als datapunt zit 58% van SPK vandaag in de Sky-schatkist. Ik denk dat ik de redenering achter deze volgorde begrijp, maar veel hangt af van de Sky-governance die zeer strikte risicobeheersing uitoefent over Sterren (zoals een bankregulator over banken), aangezien de prikkel voor Sterren - wiens teams over het algemeen hun eigen kapitaal niet op het spel zetten - is om winsten te maximaliseren, aangezien hun eigen verliezen meestal beperkt zijn tot werkloos zijn. Historisch gezien zijn risicobeheersingen zeer los geweest, behalve in de zeer enge zin (onderwriting van een specifiek actief), met zelfbediening die consequent werd getolereerd op zowel het Sky- als het Ster-niveau. ...