Himmelsbeobachter haben leise ein dringend benötigtes Update zur beabsichtigten Kapitalstruktur bei Sky und zur Rangfolge der verschiedenen Parteien im Falle einer Insolvenz erhalten. Für einen bestimmten Star X fließen die Verluste wie folgt (erster Verlust ganz oben auf der Liste): Star X (vollständig liquidiert) ⬇️ SKY (Verdünnung) ⬇️ Stars Y, Z usw. (Rückforderung von Mitteln) ⬇️ USDS/DAI-Inhaber Bemerkenswert ist, dass, wenn SKY auf $0 verdünnt wird und die Geschwistersterne oder Stablecoin-Inhaber die endgültigen Verluste tragen, eine neue Versorgung mit Gov-Token an diese Stakeholder airdropped werden soll. Prinzipiell gefällt mir das, obwohl unklar ist, was die Auslöschung von SKY und die Übergabe der Schlüssel an die Gläubiger durchsetzt. Das bestätigt meine frühere Intuition, dass Stars den Risiken ihrer Kollegen ausgesetzt sind. Was ich jedoch nicht hätte erraten können, ist die Positionierung von SKY als nachrangig zu solventen Stars. Angesichts der Tatsache, dass Sky die Buchhaltung der Stars bis heute konsolidiert hat - was darauf hindeutet, dass sie 100 % dieser Vermögenswerte als im Besitz der Muttergesellschaft betrachten - hätte ich angenommen, dass SKY als die "bevorzugte" und oberste, aktienähnliche Schicht fungiert. Das sind gute Nachrichten für Star-Tokeninhaber und schlechte Nachrichten für SKY-Tokeninhaber. Deshalb müssen wir die Augen offen halten für zukünftige Details zur Durchsetzung dieser Rangordnung, jetzt wo sie kommuniziert wurde. Keine dieser Maßnahmen geschieht automatisch, also vertraust du darauf, dass die SKY-Inhaber sich tatsächlich auf null setzen und die Kontrolle über das Protokoll entweder an die überlebenden Stars oder an die USDS/DAI-Inhaber übergeben. Es ist auch erwähnenswert, dass solvente Stars nicht vor Problemen gefeit sind, selbst wenn SKY verdünnt wird. Denk daran, dass große Teile des Tokens jedes Stars an Sky abgegeben werden müssen, die es dann verwenden kann, um Ausgaben zu finanzieren oder Erträge an Staker auszuzahlen. Das bedeutet, dass ein solventer Star sehr wohl einen Token-Crash erleben kann, während die Sky-Governance versucht, Löcher von insolventen Stars zu stopfen. Als Datenpunkt sitzen heute 58 % von SPK in der Sky-Schatzkammer. Ich denke, ich verstehe die Überlegungen hinter dieser Reihenfolge, aber vieles hängt davon ab, dass die Sky-Governance sehr strenge Risikokontrollen über die Stars ausübt (wie ein Bankenregulator über Banken), da der Anreiz für Stars - deren Teams im Allgemeinen kein eigenes Kapital riskieren - darin besteht, Gewinne zu maximieren, da ihre eigenen Verluste größtenteils auf Arbeitslosigkeit beschränkt sind. Historisch gesehen waren die Risikokontrollen sehr locker, außer in sehr engen Sinne (Unterzeichnung eines bestimmten Vermögenswerts), wobei Selbstgeschäfte sowohl auf Sky- als auch auf Star-Ebene konsequent toleriert wurden. ...