スカイウォッチャーは、スカイの予定資本構造や、破産時の各当事者の優先順位について、静かに必要とされていた最新情報を得ました。 ある星Xの場合、損失は次のように流れます(リストの一番上にある最初の損失): スターX(完全清算) ⬇️ スカイ(希釈) ⬇️ 星Y、Zなど(資金の取り戻し) ⬇️ USDS/DAI保有者 特に、SKYが0ドルに希薄化され、兄弟スターズやステーブルコイン保有者が最終損失を負う場合、新たな政府トークンの供給がこれらのステークホルダーにエアドロップされることになっています。原則としてはこの点が好きですが、SKYの消滅と債権者への鍵渡しが何なのかは明確ではありません。 これにより、スターは同世代のリスクにさらされているという私の以前の直感が裏付けられました。 しかし、予想外だったのは、SKYが財政能力の高いスターズの後手として位置づけられていることです。これまでにスカイがスターズの会計を統合し、資産の100%を親会社が所有していると見ていることを考えると、SKYが「優先」かつ最上位の株式層として機能するだろうと考えていました。 これはStarトークン保有者にとっては良いニュースであり、SKYトークン保有者にとっては悪い知らせです。 このため、この序列の階層が通知された今、今後の執行の詳細に注視する必要があります。これらのステップは自動的に行われるわけではないので、SKY保有者が確実にゼロにして、生存するStarsまたはUSDS/DAI保有者にプロトコルの管理権を移すことを信頼しているのです。 また、溶媒のある星は、たとえSKYが希釈されていても問題から逃れられないことも注目に値します。各スターのトークンの大部分をスカイに渡さなければならず、スカイはそれを支出やステーカーへの利回りに使うことができます。 これは、スカイのガバナンスが破綻したスターの穴を埋めようとする中で、名ばかりの暴落を起こす可能性があることを意味します。データとして、現在SPKの58%がスカイの財務に保管されています。 この順序の理由は理解できていますが、多くはスカイのガバナンスがスターズに対して非常に厳しいリスク管理(銀行規制当局のようなもの)を行使するかにかかっています。なぜなら、スターズのチームは一般的に自分の資本をリスクにさらさないため、利益を最大化する動機があるからです。なぜなら、スターズのチームは基本的に自分の損失が失業に限られているからです。 歴史的に、リスク管理は非常に緩やかで、非常に狭い意味(特定の資産の引受)を除き、自己取引はスカイレベルとスターレベルの両方で一貫して容認されてきました。 ...