Gli osservatori di Sky hanno ricevuto silenziosamente un aggiornamento tanto necessario sulla struttura di capitale prevista di Sky e sulla seniority delle diverse parti in caso di insolvenza. Per una data Star X, le perdite fluiscono in questo modo (prima perdita in cima alla lista): Star X (completamente liquidata) ⬇️ SKY (diluzione) ⬇️ Stars Y, Z, ecc. (recupero di fondi) ⬇️ Detentori di USDS/DAI È importante notare che, se SKY viene diluito a $0 e le Star sorelle o i detentori di stablecoin subiscono le perdite finali, una nuova fornitura di token governativi dovrebbe essere airdroppata a quegli stakeholder. Mi piace questo in linea di principio, anche se non è chiaro cosa imponga l'azzeramento di SKY e la consegna delle chiavi ai creditori. Questo conferma la mia intuizione precedente che le Star sono esposte ai rischi dei loro pari. Quello che non avrei indovinato, tuttavia, è posizionare SKY come junior rispetto alle Star solventi. Dato che Sky ha consolidato la contabilità delle Star fino ad oggi - indicando che considerano il 100% di quegli asset come di proprietà dell'entità madre - avrei presumibilmente pensato che SKY avrebbe servito come il "preferito" e il livello azionario più alto. Queste sono buone notizie per i detentori di token Star e cattive notizie per i detentori di token SKY. A causa di questo, dobbiamo tenere d'occhio i futuri dettagli sull'applicazione di questa gerarchia di seniority ora che è stata comunicata. Nessuno di questi passaggi avviene automaticamente, quindi ci si fida che i detentori di SKY si azzereranno effettivamente e trasferiranno il controllo del protocollo alle Star sopravvissute o ai detentori di USDS/DAI. Vale anche la pena notare che le Star solventi non sfuggono ai problemi anche se SKY viene diluito. Ricorda che grandi porzioni del token di ciascuna Star devono essere date a Sky, che poi può usarle per finanziare spese o rendimenti per i partecipanti. Questo significa che una Star solvente potrebbe molto bene vedere il crollo del proprio token mentre la governance di Sky cerca di colmare eventuali buchi delle Star insolventi. Come punto di riferimento, il 58% di SPK si trova oggi nel tesoro di Sky. Penso di capire il ragionamento dietro questo ordinamento, ma molto dipende dalla governance di Sky che esercita controlli di rischio molto rigorosi sulle Star (come un regolatore bancario sulle banche) poiché l'incentivo è per le Star - i cui team generalmente non mettono a rischio il proprio capitale - massimizzare i guadagni poiché le proprie perdite sono per lo più limitate a essere disoccupati. Storicamente, i controlli di rischio sono stati molto laschi, tranne in un senso molto ristretto (sottoscrivere un asset specifico), con auto-dealing costantemente tollerato sia a livello di Sky che di Star. ...