A participação de ETFs gerenciados ativamente está aumentando rapidamente, com um CAGR de 46%. As entradas líquidas globais de ETFs ativos em 2024 atingiram um recorde (US$ 349,2 bilhões), representando 28% do total de fluxos globais de ETFs. O principal aumento disso vem dos ETFs aprimorados por índice do JPM, ou seja, JEPQ/JEPG. Acredito que o círculo monetário também verá cada vez mais produtos não indexados serem lançados, trazendo a conveniência de estratégias complexas para todos os usuários comuns

Esta rodada de desempenho das ações dos EUA no 2º trimestre superou as expectativas, um dos níveis mais altos da história, exceto pela epidemia. Muitas empresas superaram as expectativas, em grande parte porque os analistas anteriores eram muito pessimistas e definiam suas expectativas muito baixas. Portanto, as ações dessas empresas que superaram as expectativas também subiram menos do que o normal. Nesse contexto, a punição por desaparecidos também é a maior em seis anos. E o estilo de mercado anterior era muito orientado para a segurança, resultando em um prêmio preço-lucro de 57% para ações de alta qualidade (margens de lucro altas abrangentes, balanços patrimoniais fortes, etc.), que está no 94º quantil da história desde 1995, muito superior ao prêmio médio de longo prazo de 15%. Esse prêmio extremo significa que as ações de alta qualidade foram supervalorizadas para refletir sua "segurança", enquanto as ações de baixa qualidade estão significativamente subvalorizadas. Isso resulta em uma distribuição assimétrica de "risco descendente limitado e maior elasticidade ascendente". Se os dados de inflação caírem ou o Fed divulgar um sinal de política monetária mais acomodatícia enquanto o crescimento econômico permanecer resiliente, as taxas de juros reais mais baixas reduzirão os custos de financiamento para ações de baixa qualidade e aumentarão suas expectativas de lucros. Nesse caso, ações subvalorizadas de baixa qualidade podem se recuperar rapidamente devido a reparos de avaliação e melhorias nos lucros. Na verdade, as criptomoedas também têm algumas características de baixa qualidade, além do Bitcoin, a tendência geral foi suprimida no contexto das ações dos EUA atingindo novos máximos.

As exportações da China são afetadas pelos Estados Unidos? mas o impacto líquido não é refletido nos dados

A ordem executiva assinada por Trump anteontem ampliou o escopo de investimento das contas de aposentadoria 401(k) nos Estados Unidos, permitindo a inclusão de ativos alternativos, como criptomoedas e fundos de private equity. Embora as grandes manchetes sejam boas para criptomoedas, na verdade, os ativos alternativos aqui também incluem metais preciosos como ouro e prata, que antes eram classificados como "colecionáveis", então eles são realmente um grande negócio para a indústria do ouro. No entanto, esses ativos de alto risco não são incluídos automaticamente no plano do empregador. Empregadores e administradores de programas precisam ser examinados. Portanto, pode levar pelo menos alguns meses para realmente ver as pensões entrarem no círculo monetário ou no mercado de ouro, e a taxa de entrada pode começar a ser muito lenta. Como os administradores de investimentos têm um "dever de prudência" na revisão da meta, eles podem enfrentar o risco de litígio se perderem dinheiro para suas pensões, portanto, espera-se que leve muito tempo para que a lacuna de ativos alternativos da maioria das empresas seja aberta, além das empresas voltadas para jovens de TI. Além disso, os 401k pontos são pagos em conjunto e os próprios funcionários pagam a parte, que sempre foi um ETF que pode comprar moedas e ouro à vontade, então essa parte dos fundos entrou no mercado. No entanto, mais de 90% são os primeiros, e as estratégias disponíveis aqui são geralmente limitadas, que precisam ser adicionadas pelo administrador para tomar a iniciativa e realmente assumir a responsabilidade e obrigação pela pensão do usuário, e definitivamente será muito cauteloso com os ativos que flutuam muito.

A ordem executiva assinada por Trump anteontem ampliou o escopo de investimento das contas de aposentadoria 401(k) nos Estados Unidos, permitindo a inclusão de ativos alternativos, como criptomoedas e fundos de private equity. Embora as grandes manchetes sejam boas para criptomoedas, na verdade, os ativos alternativos aqui também incluem metais preciosos como ouro e prata, que antes eram classificados como "colecionáveis", então eles são realmente um grande negócio para a indústria do ouro. No entanto, esses ativos de alto risco não são incluídos automaticamente no plano do empregador. Empregadores e administradores de programas precisam ser examinados. Portanto, pode levar pelo menos alguns meses para realmente ver as pensões entrarem no círculo monetário ou no mercado de ouro, e a taxa de entrada pode começar a ser muito lenta. Como os administradores de investimentos têm um "dever de prudência" na revisão da meta, eles podem enfrentar o risco de litígio se perderem dinheiro para suas pensões, portanto, espera-se que leve muito tempo para que a lacuna de ativos alternativos da maioria das empresas seja aberta, além das empresas voltadas para jovens de TI.

Figura 1: Como o GPT5 se vê Figura 2: Classificação da lógica matemática GPT5 Figura 3: O ChatGPT tem 5,7 bilhões de visitas mensais e o Gemini do Google, que ocupa o segundo lugar, tem menos de 700 milhões de visitas mensais

A especulação nesta rodada de rali é a mais alta desde a epidemia, enquanto tudo está desacelerando

Nas últimas quatro semanas, os fundos de criptomoedas registraram as maiores entradas de todos os tempos (US$ 12,2 bilhões). O Citibank observou que, desde o seu lançamento em 2024, o fluxo de ETFs de Bitcoin à vista dos EUA foi responsável por 41% da mudança nos retornos do Bitcoin. Uma entrada semanal estimada de US$ 1 bilhão em ETFs se correlaciona com o crescimento do retorno de 3,6% do Bitcoin. Previsão de fim de ano do Citigroup Bitcoin: - Cenário base: US$ 135.000. Assumindo um aumento de 20% nos usuários, um ligeiro impacto negativo nos fatores macro e um adicional de US$ 15 bilhões em entradas de ETF. - Cenário de mercado em alta: $ 199.000. Impulsionado principalmente por entradas de ETF mais agressivas (US$ 25 bilhões). - Cenário de mercado em baixa: US$ 64.000. Isso é impulsionado principalmente pela deterioração do ambiente macro, especialmente o enfraquecimento das ações dos EUA.

Visões táticas da BlackRock sobre as classes de ativos mais recentes (próximos 6 a 12 meses) mercado de ações Ações dos EUA (Overweight): Embora a incerteza política e as interrupções na cadeia de suprimentos tenham pesado no crescimento de curto prazo, o tema de IA forneceu forte suporte para os lucros corporativos. A lucratividade e as margens mais fortes das empresas americanas do que de outros mercados desenvolvidos sustentam suas avaliações mais altas. Equidade europeia (neutra): O progresso da Europa na agenda de solidariedade e pró-crescimento pode impulsionar a atividade econômica, mas a BlackRock é cautelosa até ver como responde aos desafios estruturais. Ações japonesas (overweight): O retorno da inflação e as reformas de governança corporativa favoráveis aos acionistas iluminaram as perspectivas para as ações japonesas. Ações de mercados emergentes (neutras): As avaliações e as políticas domésticas são favoráveis, mas as tensões geopolíticas e as preocupações com o crescimento global as mantêm à margem por enquanto. Ações da China (Neutra): A incerteza da política comercial e o estímulo limitado da política a mantêm cautelosa. Ao mesmo tempo, o relatório também analisa os desafios estruturais enfrentados pela China, como o envelhecimento da população. Mercados de renda fixa Títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo (underweight): Déficits orçamentários persistentes e pressões inflacionárias provavelmente aumentarão os prêmios de prazo (compensando o risco de manter títulos de longo prazo) no longo prazo. Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (Overweight): Em uma visão tática, os títulos do Tesouro de curto prazo são tratados como dinheiro. Títulos do governo da zona do euro (neutros): Os rendimentos são atraentes, especialmente em favor de países marginais como Itália e Espanha. Títulos em moeda local de mercados emergentes (Neutro): Os títulos em moeda local são mais atraentes do que a dívida em moeda forte porque os níveis de endividamento melhoraram em muitos mercados emergentes e as moedas têm sido resilientes diante da incerteza comercial. Crédito com grau de investimento (IG): Prefira o crédito com grau de investimento na Europa em vez dos EUA. O relatório está abaixo do peso no crédito de longo prazo com grau de investimento, pois os spreads estão apertados e preferem assumir riscos em ações.

A atual participação de 41% dos gastos do governo historicamente só foi alcançada durante a Guerra Civil Americana, a Primeira Guerra Mundial, a Segunda Guerra Mundial, a crise financeira global e a pandemia. Os Estados Unidos estão em um estado fiscal "quase em tempo de guerra"?