アクティブ運用ETFのシェアは急速に上昇しており、CAGRは46%です。 2024年の世界のアクティブETFの純流入額は過去最高(3,492億ドル)に達し、世界のETFフロー全体の28%を占めた。 この主な増加は、JPMのインデックス強化ETF、つまりJEPQ/JEPGによるものです。 通貨サークルでもインデックス以外の商品がますます登場し、すべての一般ユーザーに複雑な戦略の利便性がもたらされると信じています

今回の米国株の第2四半期のパフォーマンスは予想を上回り、疫病を除いて史上最高水準の1つとなった。 非常に多くの企業が予想を上回っていますが、これは主に以前のアナリストが悲観的すぎて期待を低く設定しすぎたためです。 そのため、予想を上回ったこれらの企業の株価も例年より上昇幅が少なかった。 これに関連して、行方不明に対する処罰も6年間で最大です。 そして、以前の市場スタイルは安全志向が強すぎて、優良株(総合的に高い利益率、堅調なバランスシートなど)の株価収益プレミアムが57%となり、これは1995年以来史上94番目の分位数であり、長期平均プレミアム15%をはるかに上回っています。 この極端なプレミアムは、優良株が「安全性」を反映するために過大評価されているのに対し、低品質株は大幅に過小評価されていることを意味します。 その結果、「下向きのリスクは限られ、上方への弾力性は大きい」という非対称分布が生じます。 経済成長が底堅く維持される一方でインフレデータが低下したり、FRBがより緩和的な金融政策シグナルを発表したりした場合、実質金利の低下は低品質株の資金調達コストを削減し、収益期待を高めるでしょう。 この場合、過小評価された低品質株は、バリュエーションの修復や収益改善により急速に反発する可能性があります。 実際、仮想通貨にはビットコインに加えて、米国株が新高値を更新する中で全体的な傾向が抑制されているなど、品質の低い特性もいくつかあります。

中国の輸出は米国の影響を受けているのか? しかし、正味の影響はデータに反映されていません

トランプ大統領が一昨日署名した大統領令は、米国における401(k)退職金口座の投資範囲を拡大し、仮想通貨やプライベート・エクイティ・ファンドなどの代替資産を含めることを認めた。 大きな見出しは仮想通貨にとって良いことですが、実際には、ここでの代替資産には、以前は「収集品」として分類されていた金や銀などの貴金属も含まれているため、実際には金業界にとって大きな問題です。 ただし、これらの高リスク資産は雇用主プランに自動的に含まれるわけではありません。 雇用主とプログラム管理者はスクリーニングを受ける必要があります。 したがって、年金が通貨圏や金市場に実際に参入するのを見るには少なくとも数か月かかる可能性があり、流入速度は非常に遅くなり始める可能性があります。 投資管理者は対象物の見直しに「慎重義務」があるため、年金で損失を被った場合、訴訟のリスクに直面する可能性があるため、若年IT人材が直面する企業に加え、ほとんどの企業のオルタナティブ資産ギャップが開くまでには長い時間がかかることが予想されます。 また、401kポイントは共同で支給され、従業員自身が部分を負担するが、これは常にコインや金を自由に買えるETFであったため、この部分の資金が市場に参入した。 ただし、90%以上が前者であり、ここで利用可能な戦略は一般的に限られており、管理者が率先して追加し、実際にユーザーの年金に対する責任と義務を負う必要があり、変動の大きい資産に対しては間違いなく非常に慎重になります。

トランプ大統領が一昨日署名した大統領令は、米国における401(k)退職金口座の投資範囲を拡大し、仮想通貨やプライベート・エクイティ・ファンドなどの代替資産を含めることを認めた。 大きな見出しは仮想通貨にとって良いことですが、実際には、ここでの代替資産には、以前は「収集品」として分類されていた金や銀などの貴金属も含まれているため、実際には金業界にとって大きな問題です。 ただし、これらの高リスク資産は雇用主プランに自動的に含まれるわけではありません。 雇用主とプログラム管理者はスクリーニングを受ける必要があります。 したがって、年金が通貨圏や金市場に実際に参入するのを見るには少なくとも数か月かかる可能性があり、流入速度は非常に遅くなり始める可能性があります。 投資管理者は対象物の見直しに「慎重義務」があるため、年金で損失を被った場合、訴訟のリスクに直面する可能性があるため、若年IT人材が直面する企業に加え、ほとんどの企業のオルタナティブ資産ギャップが開くまでには長い時間がかかることが予想されます。

図1:GPT5の自らの見方 図2:GPT5の数理論的論理ランキング 図3:ChatGPTの月間訪問数は57億回、2位のGoogleのGeminiは月間訪問数が7億回未満

今回の上昇の憶測は流行以来最高であり、すべてが減速している

過去4週間で、仮想通貨ファンドは過去最大の流入(122億ドル)を記録した。 シティバンクは、2024年のローンチ以来、米国のスポットビットコインETFの流れだけで、ビットコインのリターンの変化の41%を占めていると指摘した。 ETFへの推定毎週10億ドルの流入は、ビットコインの3.6%のリターン成長と相関しています。 シティグループビットコインの年末予測: - 基本シナリオ: 135,000 ドル。 ユーザーが20%増加し、マクロ要因にわずかな悪影響が及び、さらに150億ドルのETF流入があると仮定します。 - 強気相場シナリオ: 199,000 ドル。 主に、より積極的なETFの流入(250億ドル)によって推進されています。 - 弱気相場シナリオ: 64,000 ドル。 これは主にマクロ環境の悪化、特に米国株の弱さによって引き起こされています。

最新の資産クラスに関するブラックロックの戦術的見解(今後6-12か月) 株式市場 米国株式(オーバーウエイト):政策の不確実性とサプライチェーンの混乱が短期的な成長の重しとなった一方で、AIテーマは企業収益を強力に支えました。 米国企業の収益性と利益率が他の先進国市場よりも高いことが、米国企業のバリュエーションの上昇を支えています。 欧州株式(中立):欧州の連帯と成長促進のアジェンダの進展は経済活動を押し上げる可能性がありますが、ブラックロックは構造的な課題にどのように対応するかを見極めるまでは慎重です。 日本株式(オーバーウエイト):インフレの復活と株主に配慮したコーポレートガバナンス改革により、日本株式の見通しは明るくなっています。 エマージング市場株式(中立):バリュエーションと国内政策は下支え的ですが、地政学的な緊張と世界経済の成長に対する懸念により、当面は傍観的な状況にとどまっています。 中国株式(中立):貿易政策の不確実性と限定的な政策刺激策が慎重な姿勢を維持しています。 同時に、人口の高齢化など、中国が直面している構造的な課題についても考察しています。 債券市場 長期米国債(アンダーウエイト):長引く財政赤字とインフレ圧力により、長期的にはタームプレミアム(長期債を保有するリスクを補うもの)が押し上げられる可能性があります。 短期米国債(オーバーウェイト):戦術的には、短期米国債は現金として扱われます。 ユーロ圏国債(中立):利回りは魅力的で、特にイタリアやスペインなどの周辺国に有利です。 エマージング市場の現地通貨建て債券(中立):多くの新興市場で債務水準が改善し、貿易の不確実性に直面しても通貨が底堅く推移していることから、現地通貨建て債券はハードカレンシー債よりも魅力的です。 投資適格(IG)クレジット:米国よりもヨーロッパで投資適格クレジットを優先します。 同報告書は、スプレッドがタイトで、株式でのリスクテイクを選好しているため、長期投資適格クレジットをアンダーウエイトとしています。

現在の政府支出の41%のシェアは、歴史的に南北戦争、第一次世界大戦、第二次世界大戦、世界金融危機、およびパンデミックの間にのみ達成されています。 米国は「準戦時」の財政状態にあるのか?