Pangsa ETF yang dikelola secara aktif meningkat pesat, dengan CAGR 46%. Arus masuk bersih ETF aktif global pada tahun 2024 mencapai rekor ($349,2 miliar), terhitung 28% dari total aliran ETF global. Peningkatan utama dalam hal ini berasal dari ETF yang ditingkatkan indeks JPM, yaitu JEPQ/JEPG. Saya percaya bahwa lingkaran mata uang juga akan melihat semakin banyak produk non-indeks keluar, menghadirkan kenyamanan strategi kompleks bagi semua pengguna biasa

Putaran kinerja Q2 saham AS ini melebihi ekspektasi, salah satu level tertinggi dalam sejarah kecuali epidemi. Begitu banyak perusahaan telah melampaui ekspektasi, sebagian besar karena analis sebelumnya terlalu pesimis dan menetapkan ekspektasi mereka terlalu rendah. Oleh karena itu, saham perusahaan-perusahaan yang melampaui ekspektasi ini juga naik lebih sedikit dari biasanya. Dalam konteks ini, hukuman hilang juga merupakan yang terbesar dalam enam tahun. Dan gaya pasar sebelumnya terlalu berorientasi pada keamanan, menghasilkan premi harga-pendapatan sebesar 57% untuk saham berkualitas tinggi (margin keuntungan tinggi yang komprehensif, neraca yang kuat, dll.), yang berada di kuantil ke-94 dalam sejarah sejak 1995, jauh lebih tinggi dari premi rata-rata jangka panjang sebesar 15%. Premi ekstrem ini berarti bahwa saham berkualitas tinggi telah dinilai terlalu tinggi untuk mencerminkan "keamanannya", sementara saham berkualitas rendah dinilai secara signifikan direnilai. Hal ini menghasilkan distribusi asimetris dari "risiko ke bawah terbatas dan elastisitas ke atas yang lebih besar". Jika data inflasi turun atau The Fed merilis sinyal kebijakan moneter yang lebih akomodatif sementara pertumbuhan ekonomi tetap tangguh, suku bunga riil yang lebih rendah akan mengurangi biaya pembiayaan untuk saham berkualitas rendah dan meningkatkan ekspektasi pendapatan mereka. Dalam hal ini, saham berkualitas rendah yang dinilai rendah dapat rebound dengan cepat karena perbaikan penilaian dan peningkatan pendapatan. Faktanya, cryptocurrency juga memiliki beberapa karakteristik kualitas rendah, selain Bitcoin, tren keseluruhan telah ditekan dalam konteks saham AS mencapai level tertinggi baru.

Apakah ekspor China dipengaruhi oleh Amerika Serikat? Tetapi dampak bersih tidak tercermin dalam data

Perintah eksekutif yang ditandatangani oleh Trump sehari sebelum kemarin memperluas cakupan investasi akun pensiun 401 (k) di Amerika Serikat, memungkinkan dimasukkannya aset alternatif seperti cryptocurrency dan dana ekuitas swasta. Meskipun berita utama bagus untuk cryptocurrency, nyatanya aset alternatif di sini juga mencakup logam mulia seperti emas dan perak, yang sebelumnya diklasifikasikan sebagai "barang koleksi", sehingga sebenarnya merupakan masalah besar bagi industri emas. Namun, aset berisiko tinggi ini tidak secara otomatis dimasukkan dalam rencana pemberi kerja. Pemberi kerja dan administrator program perlu disaring. Jadi mungkin perlu setidaknya beberapa bulan untuk benar-benar melihat pensiun memasuki lingkaran mata uang atau pasar emas, dan tingkat masuknya mungkin mulai sangat lambat. Karena administrator investasi memiliki "kewajiban kehati-hatian" dalam peninjauan target, mereka mungkin menghadapi risiko litigasi jika kehilangan uang untuk pensiunnya, sehingga diharapkan akan memakan waktu lama bagi kesenjangan aset alternatif sebagian besar perusahaan untuk dibuka selain perusahaan yang menghadapi kaum muda IT. Selain itu, poin 401k dibayarkan bersama dan karyawan sendiri membayar bagiannya, yang selalu menjadi ETF yang dapat membeli koin dan emas sesuka hati, sehingga bagian dana ini telah memasuki pasar. Namun, lebih dari 90% adalah yang pertama, dan strategi yang tersedia di sini umumnya terbatas, yang perlu ditambahkan oleh administrator untuk mengambil inisiatif, dan benar-benar memikul tanggung jawab dan kewajiban atas pensiun pengguna, dan pasti akan sangat berhati-hati dengan aset yang sangat berfluktuasi.

Perintah eksekutif yang ditandatangani oleh Trump sehari sebelum kemarin memperluas cakupan investasi akun pensiun 401 (k) di Amerika Serikat, memungkinkan dimasukkannya aset alternatif seperti cryptocurrency dan dana ekuitas swasta. Meskipun berita utama bagus untuk cryptocurrency, nyatanya aset alternatif di sini juga mencakup logam mulia seperti emas dan perak, yang sebelumnya diklasifikasikan sebagai "barang koleksi", sehingga sebenarnya merupakan masalah besar bagi industri emas. Namun, aset berisiko tinggi ini tidak secara otomatis dimasukkan dalam rencana pemberi kerja. Pemberi kerja dan administrator program perlu disaring. Jadi mungkin perlu setidaknya beberapa bulan untuk benar-benar melihat pensiun memasuki lingkaran mata uang atau pasar emas, dan tingkat masuknya mungkin mulai sangat lambat. Karena administrator investasi memiliki "kewajiban kehati-hatian" dalam peninjauan target, mereka mungkin menghadapi risiko litigasi jika kehilangan uang untuk pensiunnya, sehingga diharapkan akan memakan waktu lama bagi kesenjangan aset alternatif sebagian besar perusahaan untuk dibuka selain perusahaan yang menghadapi kaum muda IT.

Gambar 1: Bagaimana GPT5 melihat dirinya sendiri Gambar 2: Peringkat logika matematika GPT5 Gambar 3: ChatGPT memiliki 5,7 miliar kunjungan bulanan, dan Gemini Google, yang menempati urutan kedua, memiliki kurang dari 700 juta kunjungan bulanan

Spekulasi dalam putaran reli ini adalah yang tertinggi sejak epidemi, sementara semuanya melambat

Selama empat minggu terakhir, dana cryptocurrency telah mencatat arus masuk terbesar yang pernah ada ($ 12,2 miliar). Citibank mencatat bahwa sejak diluncurkan pada tahun 2024, aliran ETF Bitcoin spot AS saja telah menyumbang 41% dari perubahan pengembalian Bitcoin. Perkiraan arus masuk mingguan sebesar $1 miliar dalam ETF berkorelasi dengan pertumbuhan pengembalian Bitcoin sebesar 3,6%. Prakiraan Akhir Tahun Bitcoin Citigroup: - Skenario dasar: $135.000. Dengan asumsi peningkatan pengguna sebesar 20%, sedikit dampak negatif pada faktor makro, dan tambahan arus masuk ETF sebesar $15 miliar. - Skenario pasar bullish: $199.000. Terutama didorong oleh arus masuk ETF yang lebih agresif ($25 miliar). - Skenario pasar beruang: $64.000. Hal ini terutama didorong oleh memburuknya lingkungan makro, terutama melemahnya saham AS.

Pandangan Taktis BlackRock tentang Kelas Aset Terbaru (6-12 Bulan Ke Depan) pasar saham Ekuitas AS (Overweight): Sementara ketidakpastian kebijakan dan gangguan rantai pasokan membebani pertumbuhan jangka pendek, tema AI memberikan dukungan kuat untuk pendapatan perusahaan. Profitabilitas dan margin perusahaan AS yang lebih kuat daripada pasar maju lainnya mendukung valuasi mereka yang lebih tinggi. Ekuitas Eropa (Netral): Kemajuan Eropa dalam agenda solidaritas dan pro-pertumbuhan dapat meningkatkan aktivitas ekonomi, tetapi BlackRock berhati-hati sampai melihat bagaimana ia menanggapi tantangan struktural. Ekuitas Jepang (Overweight): Kembalinya inflasi dan reformasi tata kelola perusahaan yang ramah pemegang saham telah mencerahkan prospek ekuitas Jepang. Ekuitas Pasar Negara Berkembang (Netral): Valuasi dan kebijakan domestik mendukung, tetapi ketegangan geopolitik dan kekhawatiran tentang pertumbuhan global membuatnya tetap di sela-sela untuk saat ini. Ekuitas China (Netral): Ketidakpastian kebijakan perdagangan dan stimulus kebijakan yang terbatas membuatnya tetap berhati-hati. Pada saat yang sama, laporan tersebut juga melihat tantangan struktural yang dihadapi China, seperti populasi yang menua. Pasar pendapatan tetap Treasury AS jangka panjang (underweight): Defisit anggaran yang terus-menerus dan tekanan inflasi kemungkinan akan mendorong premi jangka panjang (mengkompensasi risiko memegang obligasi jangka panjang) dalam jangka panjang. Treasury AS jangka pendek (Overweight): Dalam pandangan taktis, Treasury jangka pendek diperlakukan sebagai uang tunai. Obligasi Pemerintah Zona Euro (Netral): Imbal hasil menarik, terutama yang menguntungkan negara-negara marjinal seperti Italia dan Spanyol. Obligasi mata uang lokal pasar negara berkembang (Netral): Obligasi mata uang lokal lebih menarik daripada utang mata uang keras karena tingkat utang telah membaik di banyak pasar negara berkembang dan mata uang telah tangguh dalam menghadapi ketidakpastian perdagangan. Kredit investment grade (IG): Lebih memilih kredit investment-grade di Eropa daripada AS. Laporan tersebut underweight pada kredit investment grade jangka panjang karena spread ketat dan lebih memilih untuk mengambil risiko dalam ekuitas.

Pangsa 41% pengeluaran pemerintah saat ini secara historis hanya dicapai selama Perang Saudara Amerika, Perang Dunia I, Perang Dunia II, krisis keuangan global, dan pandemi. Apakah Amerika Serikat berada dalam keadaan fiskal "masa perang kuasi"?