ترتفع حصة صناديق الاستثمار المتداولة المدارة بنشاط بسرعة ، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 46٪. بلغ صافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة النشطة العالمية في عام 2024 رقما قياسيا (349.2 مليار دولار) ، وهو ما يمثل 28٪ من إجمالي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة العالمية. تأتي الزيادة الرئيسية في هذا من صناديق الاستثمار المتداولة المعززة بمؤشر JPM ، أي JEPQ / JEPG. أعتقد أن دائرة العملات ستشهد أيضا ظهور المزيد والمزيد من المنتجات غير المؤشرة ، مما يوفر راحة الاستراتيجيات المعقدة لجميع المستخدمين العاديين

تجاوزت هذه الجولة من أداء الأسهم الأمريكية في الربع الثاني التوقعات، وهي واحدة من أعلى المستويات في التاريخ باستثناء الوباء. لقد تجاوزت العديد من الشركات التوقعات ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن المحللين السابقين كانوا متشائمين للغاية ووضعوا توقعاتهم منخفضة للغاية. لذلك ، ارتفعت أسهم هذه الشركات التي تجاوزت التوقعات أيضا أقل من المعتاد. وفي هذا السياق، فإن عقوبة المفقودين هي أيضا الأكبر منذ ست سنوات. وكان أسلوب السوق السابق موجها نحو السلامة للغاية ، مما أدى إلى علاوة أرباح الأسعار بنسبة 57٪ للأسهم عالية الجودة (هوامش ربح عالية شاملة ، وميزانيات عمومية قوية ، وما إلى ذلك) ، وهي في الكمية الرابعة والتسعين في التاريخ منذ عام 1995 ، وهي أعلى بكثير من متوسط العلاوة طويلة الأجل البالغة 15٪. تعني هذه العلاوة المفرطة أن الأسهم عالية الجودة قد تم المبالغة في تقديرها لتعكس "سلامتها" ، في حين أن الأسهم منخفضة الجودة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير. ينتج عن هذا توزيع غير متماثل ل "مخاطر هبوطية محدودة ومرونة تصاعدية أكبر". إذا انخفضت بيانات التضخم أو أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارة سياسة نقدية أكثر تيسيرا بينما ظل النمو الاقتصادي مرنا ، فإن انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية سيقلل من تكاليف التمويل للأسهم منخفضة الجودة ويرفع توقعات أرباحها. في هذه الحالة ، قد تنتعش الأسهم منخفضة الجودة المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بسرعة بسبب إصلاحات التقييم وتحسينات الأرباح. في الواقع ، تتمتع العملات المشفرة أيضا ببعض الخصائص منخفضة الجودة ، بالإضافة إلى Bitcoin ، تم قمع الاتجاه العام في سياق وصول الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة.

هل تتأثر صادرات الصين بالولايات المتحدة؟ لكن التأثير الصافي لا ينعكس في البيانات

وسع الأمر التنفيذي الذي وقعه ترامب في اليوم السابق أمس نطاق الاستثمار لحسابات التقاعد 401 (k) في الولايات المتحدة ، مما سمح بإدراج أصول بديلة مثل العملات المشفرة وصناديق الأسهم الخاصة. على الرغم من أن العناوين الرئيسية الكبيرة جيدة للعملات المشفرة ، إلا أن الأصول البديلة هنا تشمل أيضا المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة ، والتي تم تصنيفها سابقا على أنها "مقتنيات" ، لذا فهي في الواقع صفقة كبيرة لصناعة الذهب. ومع ذلك ، لا يتم تضمين هذه الأصول عالية المخاطر تلقائيا في خطة صاحب العمل. يحتاج أصحاب العمل ومديرو البرامج إلى الفحص. لذلك قد يستغرق الأمر بضعة أشهر على الأقل لرؤية المعاشات التقاعدية تدخل دائرة العملة أو سوق الذهب ، وقد يبدأ معدل الدخول ببطء شديد. نظرا لأن مسؤولي الاستثمار لديهم "واجب الحذر" في مراجعة الهدف ، فقد يواجهون خطر التقاضي إذا خسروا أموالهم في معاشاتهم التقاعدية ، لذلك من المتوقع أن يستغرق الأمر وقتا طويلا حتى تفتح فجوة الأصول البديلة لمعظم الشركات بالإضافة إلى الشركات التي تواجه شباب تكنولوجيا المعلومات. بالإضافة إلى ذلك ، يتم دفع 401 ألف نقطة بشكل مشترك ويدفع الموظفون أنفسهم الجزء ، والذي كان دائما ETF يمكنه شراء العملات المعدنية والذهب حسب الرغبة ، لذلك دخل هذا الجزء من الأموال إلى السوق. ومع ذلك ، فإن أكثر من 90٪ هي الأولى ، والاستراتيجيات المتاحة هنا محدودة بشكل عام ، والتي يجب إضافتها من قبل المسؤول لأخذ زمام المبادرة ، وتحمل فعليا المسؤولية والالتزام عن معاش المستخدم ، وبالتأكيد ستكون حذرة للغاية بشأن الأصول التي تتقلب بشكل كبير.

وسع الأمر التنفيذي الذي وقعه ترامب في اليوم السابق أمس نطاق الاستثمار لحسابات التقاعد 401 (k) في الولايات المتحدة ، مما سمح بإدراج أصول بديلة مثل العملات المشفرة وصناديق الأسهم الخاصة. على الرغم من أن العناوين الرئيسية الكبيرة جيدة للعملات المشفرة ، إلا أن الأصول البديلة هنا تشمل أيضا المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة ، والتي تم تصنيفها سابقا على أنها "مقتنيات" ، لذا فهي في الواقع صفقة كبيرة لصناعة الذهب. ومع ذلك ، لا يتم تضمين هذه الأصول عالية المخاطر تلقائيا في خطة صاحب العمل. يحتاج أصحاب العمل ومديرو البرامج إلى الفحص. لذلك قد يستغرق الأمر بضعة أشهر على الأقل لرؤية المعاشات التقاعدية تدخل دائرة العملة أو سوق الذهب ، وقد يبدأ معدل الدخول ببطء شديد. نظرا لأن مسؤولي الاستثمار لديهم "واجب الحذر" في مراجعة الهدف ، فقد يواجهون خطر التقاضي إذا خسروا أموالهم في معاشاتهم التقاعدية ، لذلك من المتوقع أن يستغرق الأمر وقتا طويلا حتى تفتح فجوة الأصول البديلة لمعظم الشركات بالإضافة إلى الشركات التي تواجه شباب تكنولوجيا المعلومات.

الشكل 1: كيف يرى GPT5 نفسه الشكل 2: ترتيب المنطق الرياضي GPT5 الشكل 3: لدى ChatGPT 5.7 مليار زيارة شهرية ، و Gemini من Google ، التي تحتل المرتبة الثانية ، لديها أقل من 700 مليون زيارة شهرية

التكهنات في هذه الجولة من الارتفاع هي الأعلى منذ الوباء ، بينما يتباطأ كل شيء

على مدار الأسابيع الأربعة الماضية ، سجلت صناديق العملات المشفرة أكبر تدفقات على الإطلاق (12.2 مليار دولار). أشار سيتي بنك إلى أنه منذ إطلاقه في عام 2024 ، شكل تدفق صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في الولايات المتحدة وحدها 41٪ من التغيير في عوائد البيتكوين. يرتبط التدفق الأسبوعي المقدر بقيمة 1 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بنمو عائد البيتكوين بنسبة 3.6٪. توقعات نهاية العام لشركة Citigroup Bitcoin: - السيناريو الأساسي: 135,000 دولار. بافتراض زيادة بنسبة 20٪ في عدد المستخدمين ، وتأثير سلبي طفيف على العوامل الكلية ، وزيادة قدرها 15 مليار دولار في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. - سيناريو السوق الصاعد: 199,000 دولار. مدفوعة بشكل أساسي بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأكثر عدوانية (25 مليار دولار). - سيناريو السوق الهابطة: 64,000 دولار. ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى تدهور البيئة الكلية، وخاصة ضعف الأسهم الأمريكية.

وجهات نظر BlackRock التكتيكية حول أحدث فئات الأصول (القادمة من 6 إلى 12 شهرا) سوق الأوراق المالية الأسهم الأمريكية (زيادة الوزن): في حين أن عدم اليقين بشأن السياسات واضطرابات سلسلة التوريد أثرت على النمو على المدى القريب، قدم موضوع الذكاء الاصطناعي دعما قويا لأرباح الشركات. تدعم الربحية والهوامش القوية للشركات الأمريكية مقارنة بالأسواق المتقدمة الأخرى تقييماتها الأعلى. الأسهم الأوروبية (محايد): يمكن أن يؤدي تقدم أوروبا في أجندة التضامن والنمو الداعمة إلى تعزيز النشاط الاقتصادي ، لكن بلاك روك حذرة حتى ترى كيف تستجيب للتحديات الهيكلية. الأسهم اليابانية (زيادة الوزن): أدت عودة التضخم وإصلاحات حوكمة الشركات الصديقة للمساهمين إلى إشراق التوقعات للأسهم اليابانية. أسهم الأسواق الناشئة (محايد): تعتبر التقييمات والسياسات المحلية داعمة، لكن التوترات الجيوسياسية والمخاوف بشأن النمو العالمي تبقيها على الهامش في الوقت الحالي. الأسهم الصينية (محايد): عدم اليقين بشأن السياسة التجارية والتحفيز المحدود للسياسة تجعلها حذرة. وفي الوقت نفسه، ينظر التقرير أيضا في التحديات الهيكلية التي تواجه الصين، مثل شيخوخة السكان. أسواق الدخل الثابت سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل (نقص الوزن): من المرجح أن يؤدي العجز المستمر في الموازنة والضغوط التضخمية إلى ارتفاع أقساط التأمين لأجل (لتعويض مخاطر الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل) على المدى الطويل. سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (زيادة الوزن): من وجهة نظر تكتيكية، يتم التعامل مع سندات الخزانة قصيرة الأجل على أنها نقدية. السندات الحكومية في منطقة اليورو (محايدة): العوائد جذابة ، خاصة لصالح الدول الهامشية مثل إيطاليا وإسبانيا. سندات الأسواق الناشئة بالعملة المحلية (محايد): تعتبر السندات بالعملة المحلية أكثر جاذبية من الديون بالعملة الصعبة لأن مستويات الديون قد تحسنت في العديد من الأسواق الصاعدة وأصبحت العملات مرنة في مواجهة عدم اليقين التجاري. ائتمان من الدرجة الاستثمارية (IG): يفضل الائتمان من الدرجة الاستثمارية في أوروبا على الولايات المتحدة. التقرير أقل من الوزن على الائتمان طويل الأجل من الدرجة الاستثمارية حيث أن الفروق ضيقة وتفضل المخاطرة في الأسهم.

لم تتحقق الحصة الحالية البالغة 41٪ من الإنفاق الحكومي تاريخيا إلا خلال الحرب الأهلية الأمريكية والحرب العالمية الأولى والحرب العالمية الثانية والأزمة المالية العالمية والوباء. هل الولايات المتحدة في حالة مالية "شبه حربية"؟