La thèse du protocole gras écrite par @usv est probablement plus correcte que quiconque aurait pu l'imaginer, et maintenant que la plupart des gens réalisent qu'ils ne l'ont pas fait, ils se sont tournés vers la thèse des applications. Il est vraiment difficile d'investir des dizaines de milliards de dollars dans une catégorie qui n'a qu'une douzaine de gagnants. La plupart des gens ont échoué et se sont plaints que la thèse était erronée parce que leurs protocoles n'ont pas réussi. Et sans réelle activité de fusions et acquisitions pour les protocoles, la plupart des investissements n'ont même pas pu réaliser des succès de base ou des doubles, ce qui a exacerbé la distribution typique de la loi de puissance du capital-risque. L'ère des applications sera une phase d'investissement en crypto beaucoup plus facile, qui sera beaucoup plus axée sur les revenus et la croissance des utilisateurs. Je ne pense pas que nous ayons vu la fin de l'investissement dans les protocoles, pas du tout. Mais la plupart des VC qui ont été brûlés en détenant les mauvais protocoles de 2016 à 2025 ne seront pas assez courageux pour continuer à essayer. Ils reviendront à des choses qui ressemblent davantage à la fintech et qui sont plus faciles à parier avec moins de risques techniques.