Тезис о толстом протоколе, написанный @usv, вероятно, более правильный, чем кто-либо мог себе представить, и теперь, когда большинство людей осознали, что они не добились успеха, они переключились на тезис о приложениях. Действительно сложно инвестировать десятки миллиардов долларов в категорию, в которой всего лишь дюжина победителей. Большинство людей потерпели неудачу и жаловались, что тезис был неверным, потому что их протоколы не добились успеха. А при отсутствии реальной активности слияний и поглощений для протоколов большинство инвестиций даже не смогли зафиксировать базовые хиты или даблы, что усугубило типичное распределение по закону силы венчурного капитала. Эра приложений будет гораздо более легкой фазой криптоинвестирования, которая будет в значительной степени ориентирована на доход и рост пользователей. Я не думаю, что мы видели конец инвестирования в протоколы, даже близко. Но большинство венчурных капиталистов, которые пострадали от неправильных протоколов с 2016 по 2025 год, не будут достаточно смелыми, чтобы продолжать пытаться. Они вернутся к вещам, которые больше похожи на финтех и на которые легче ставить с меньшими техническими рисками.