Fat Protocol-tesen skrevet av @usv er sannsynligvis mer korrekt enn noen kunne ha forestilt seg, og nå som de fleste har innsett at de ikke klarte det, har folk gått over til anvendelsesteorien. Det er virkelig vanskelig å investere titalls milliarder dollar i en kategori som bare har et dusin vinnere. De fleste strøk og klaget på at avhandlingen var feil fordi protokollene deres ikke holdt gjennom. Og uten reell M&A-aktivitet for protokoller, kunne de fleste investeringer ikke engang bokføre basetreff eller doblinger, noe som forverret den typiske fordelingen av potensialloven for venture. Applikasjonsæraen vil være en mye enklere fase for kryptoinvesteringer, som vil drive mye mer inntekter og brukervekst. Jeg tror ikke vi har sett slutten på protokollinvesteringer, ikke engang i nærheten. Men de fleste VC-er som ble brent på feil protokollkort fra 2016 til 2025, vil ikke være modige nok til å fortsette å prøve. De vil gå tilbake til ting som føles mer som fintech og som er lettere å satse på med mindre teknisk risiko.