Luận thuyết về giao thức béo do @usv viết có lẽ đúng hơn bất kỳ ai có thể tưởng tượng, và bây giờ khi hầu hết mọi người nhận ra rằng họ đã không thành công, mọi người đã chuyển sang luận thuyết ứng dụng. Thật khó để đầu tư hàng chục tỷ đô la vào một danh mục chỉ có một tá người chiến thắng. Hầu hết mọi người đã thất bại và phàn nàn rằng luận thuyết là sai vì các giao thức của họ không thành công. Và với việc không có hoạt động M&A thực sự cho các giao thức, hầu hết các khoản đầu tư thậm chí không thể ghi nhận được những cú đánh cơ bản hoặc cú đôi, điều này làm trầm trọng thêm phân phối luật quyền lực điển hình của đầu tư mạo hiểm. Thời kỳ ứng dụng sẽ là một giai đoạn dễ dàng hơn của đầu tư tiền điện tử, sẽ được thúc đẩy nhiều hơn bởi doanh thu và tăng trưởng người dùng. Tôi không nghĩ rằng chúng ta đã thấy sự kết thúc của đầu tư vào giao thức, thậm chí còn chưa gần. Nhưng hầu hết các VC đã bị tổn thương khi giữ những thẻ giao thức sai từ 2016-2025 sẽ không đủ dũng cảm để tiếp tục thử nghiệm. Họ sẽ quay trở lại những thứ cảm thấy giống như fintech hơn và dễ dàng hơn để đặt cược với ít rủi ro kỹ thuật hơn.