La historia puede decirte mucho sobre el diseño de un mercado La mayoría de las bolsas públicas de derivados son modulares: los traders mantienen cuentas en brókers, que son o tienen cuentas en miembros de compensación, que tienen cuentas en una cámara de compensación, que liquida transacciones a través de Fedwire / NSCC Esto es un poco complicado de explicar He visto a gente argumentar esto basándose en que la modularización fomenta la especialización y la ausencia de conflictos de interés Pero la realidad es que su creación fue más una cuestión de circunstancias que otra cosa. En el siglo XIX, no existía software ni internet. Gestionar manualmente el riesgo y la liquidación entre miles de personas era imposible. Pero hacerlo entre unas pocas docenas era mucho más alcanzable Así que la gestión de riesgos se localizó a través de los miembros de compensación Quizá este siga siendo el sistema superior, pero quizá no. De todos modos, ahora tenemos nuevas herramientas, así que merece la pena explorar nuevas soluciones