En este ciclo, los proyectos más exitosos, en realidad, cometieron un error clave. Al utilizar la recompra automática, desordenaron la curva de precios y a los usuarios. Un caso típico son los favoritos del ciclo temprano $HYPE, $ENA, $JUP. A niveles de múltiplos de valoración completamente injustos, con precios extremadamente exagerados, inyectaron decenas de millones de fondos en la recompra, lo que equivale a elevar el mercado con la tesorería en la parte superior. Al elevar el precio, la narrativa se enciende, impulsada por el precio. Los minoristas ven que la tendencia y la narrativa se refuerzan simultáneamente, FOMO se lanza a comprar, y al final son cosechados en la parte superior. Esto no es un error de juicio de otros, sino un error colectivo creado por el mecanismo. Peor aún, muchos fundadores también han sido alimentados con demasiada motivación auto-reforzante, comenzando a creer que esos múltiplos son razonables, porque el precio temporalmente lo ha demostrado. La retroalimentación a corto plazo del mercado se considera como una validación del valor a largo plazo, este es el punto de partida de todas las contradicciones posteriores. Luego, el precio entra en una caída de varios meses, sin volver a los máximos anteriores, y no se ve un camino claro para regresar a esos máximos. Así que surge una segunda atribución igualmente errónea. Algunos comienzan a culpar al mecanismo, diciendo que el precio se corrige constantemente desde ese nivel excesivamente alto, que la recompra no sirve de nada, que comprar de vuelta no tiene sentido. Esta afirmación también es incorrecta. Olvida una noción financiera que ha sido validada repetidamente durante cientos de años: La recompra no es un ancla que mantenga el precio en un nivel erróneo para siempre, es solo una herramienta de asignación de capital. ...