In questo ciclo, il gruppo di progetti più di successo ha effettivamente sbagliato in un punto chiave. Utilizzando il riacquisto automatico, hanno confuso la curva dei prezzi e gli utenti. Un caso tipico è rappresentato dai favoriti del ciclo iniziale $HYPE, $ENA, $JUP. A un livello di valutazione completamente ingiusto, con prezzi estremamente esagerati, hanno direttamente pompato decine di milioni di fondi per il riacquisto, equivalendo a sollevare il mercato con il tesoro al picco. Quando il prezzo aumenta, la narrazione viene accesa, il prezzo guida la narrazione. Gli investitori al dettaglio vedono la tendenza e la narrazione rafforzarsi in sincronia, FOMO si fa avanti per prendere il testimone, e alla fine vengono raccolti al picco. Non si tratta di un errore di giudizio di qualcun altro, ma di un errore collettivo creato dal meccanismo. Peggio ancora, molti fondatori sono stati inondati da questa auto-rinforzante motivazione, iniziando a credere che quei multipli siano ragionevoli, perché il prezzo lo ha temporaneamente dimostrato. Il feedback a breve termine del mercato è stato considerato come una certificazione del valore a lungo termine, questo è il punto di partenza di tutte le contraddizioni successive. Successivamente, il prezzo è entrato in un calo di diversi mesi, non tornando ai massimi precedenti e non vedendo un chiaro percorso per tornare ai massimi. Così è emersa una seconda attribuzione errata. Alcuni hanno iniziato a incolpare il meccanismo, dicendo che il prezzo si stava correggendo da quel livello eccessivo, e che il riacquisto non serviva a nulla, che riacquistare non aveva significato. Questa affermazione è altrettanto errata. Dimentica un principio finanziario che è stato verificato per secoli: Il riacquisto non è un ancoraggio per mantenere il prezzo sempre a un'altezza errata, è solo uno strumento di allocazione del capitale. ...