Ein Diagramm zur Ergänzung der hervorragenden Analyse von @greg_ip im Journal. Der kumulative Beitrag der Nettoexporte zum Wachstum Chinas seit 2018 liegt bei fast 6 Prozentpunkten des BIP, oder etwa dem doppelten der Veränderung des Leistungsbilanzüberschusses (dem Standardmaß für Ungleichgewichte) 1/

Ein verwandtes Diagramm – wenn Chinas Exporte von Chips herausgerechnet werden, sind die nominalen Importe von Fertigwaren in den letzten 10 Jahren nahezu konstant (um 5 Prozentpunkte gestiegen). Chinas Exporte sind in diesem Zeitraum offensichtlich explodiert. 2/

Um das erste Diagramm zu erstellen, habe ich angenommen, dass der Beitrag von NX im vierten Quartal dem Beitrag im dritten Quartal entspricht, sodass der Beitrag für 2025 1,4 Prozentpunkte des BIP beträgt. Und ich habe angenommen, dass der aktuelle Leistungsbilanzüberschuss für 25 seinem Niveau im vierten Quartal im dritten Quartal ($650 Mrd.) entspricht. 3/

Es gibt natürlich Gründe, warum der aktuelle Leistungsbilanzüberschuss (das Maß, das der IWF fast ausschließlich verwendet) und die Nettoexporte als Beitrag divergieren können – insbesondere die Deflation der Exportpreise. Aber im Fall Chinas spielt der methodische Wandel der BOP 2022 eindeutig eine Rolle 4/

Und der IWF muss ernsthaft darüber nachdenken, ob die von ihm verwendeten Kennzahlen die volle Auswirkung des zweiten China-Schocks erfassen ... 6/6