Un grafico per completare l'eccellente analisi di @greg_ip nel Journal. Il contributo cumulativo delle esportazioni nette alla crescita della Cina dal 2018 è vicino a 6 pp del PIL, ovvero circa 2 volte la variazione del surplus della bilancia dei pagamenti (la misura standard degli squilibri) 1/

Un grafico correlato -- se si escludono le esportazioni di chip della Cina, le importazioni nominali di manufatti sono praticamente stabili (aumento di 5 pp) negli ultimi 10 anni. Le esportazioni della Cina sono ovviamente esplose in quel periodo. 2/

Per fare il primo grafico, ho ipotizzato che il contributo di NX nel q4 corrispondesse a quello del q3, quindi il contributo del 2025 è di 1,4 pp del PIL. E ho ipotizzato che l'attuale surplus della bilancia dei pagamenti per il 25 mappi il suo livello nei q4 al q3 (650 miliardi di dollari) 3/

Ci sono ovviamente motivi per cui il surplus della bilancia corrente (la misura che il FMI utilizza quasi esclusivamente) e le esportazioni nette come contributo possono divergere -- in particolare la deflazione dei prezzi delle esportazioni. Ma nel caso della Cina, il cambiamento metodologico della BoP del 2022 gioca chiaramente un ruolo 4/

E il FMI deve riflettere seriamente su se le metriche che utilizza catturano l'impatto completo del secondo shock cinese ... 6/6