Een grafiek ter aanvulling op de uitstekende analyse van @greg_ip in de Journal. De cumulatieve bijdrage van netto-exporten aan de groei van China sinds 2018 is bijna 6 pp van het BBP, of ongeveer 2x de verandering in het lopende rekeningoverschot (de standaardmaat voor onevenwichtigheden) 1/

Een gerelateerd diagram -- als China's export van chips wordt weggestreept, zijn de nominale importen van vervaardigde goederen bijna vlak (stijging van 5 pp) over de afgelopen 10 jaar. China's export is in die periode uiteraard geëxplodeerd. 2/

Voor de eerste grafiek nam ik aan dat de bijdrage van NX in het vierde kwartaal gelijk zou zijn aan de bijdrage in het derde kwartaal, dus de bijdrage van 2025 is 1,4 pp van het BBP. En ik nam aan dat het huidige lopende rekeningoverschot voor 25 zijn niveau in de vierde kwartalen naar het derde kwartaal ($650b) in kaart brengt. 3/

Er zijn natuurlijk redenen waarom het lopende rekeningoverschot (de maatstaf die het IMF bijna uitsluitend gebruikt) en de netto-exporten als bijdrage kunnen divergeren -- met name exportprijsdeflatie. Maar in het geval van China speelt de methodologische verschuiving in de BOP van 2022 duidelijk een rol 4/

En het IMF moet serieus nadenken over de vraag of de metrics die het gebruikt de volledige impact van de tweede China-shock vastleggen ... 6/6