Un gráfico para complementar el excelente análisis de @greg_ip en el Journal. La contribución acumulativa de las exportaciones netas al crecimiento de China desde 2018 es cercana a 6 pp del PIB, o aproximadamente 2 veces el cambio en el superávit de cuenta corriente (la medida estándar de los desequilibrios) 1/

Un gráfico relacionado: si se netean las exportaciones de chips de China, las importaciones nominales de manufacturas están casi planas (aumentan 5 pp) en los últimos 10 años. Las exportaciones de China, obviamente, explotaron durante ese período. 2/

Para hacer el primer gráfico, supuse que la contribución de NX en el cuarto trimestre coincidiría con la contribución del tercer trimestre, por lo que la contribución de 2025 es de 1.4 pp del PIB. Y supuse que el superávit de cuenta corriente actual para 25 se corresponde con su nivel en los cuartos trimestres al tercer trimestre ($650b) 3/

Por supuesto, hay razones por las cuales el superávit por cuenta corriente (la medida que utiliza casi exclusivamente el FMI) y las exportaciones netas como contribución pueden divergir, notablemente la deflación de precios de exportación. Pero en el caso de China, el cambio metodológico en la Balanza de Pagos de 2022 claramente juega un papel 4/

Y el FMI necesita pensar seriamente si las métricas que utiliza están capturando el impacto completo del segundo shock de China ... 6/6