График, который дополняет отличный анализ @greg_ip в Journal. Кумулятивный вклад чистого экспорта в рост Китая с 2018 года составляет около 6 процентных пунктов ВВП, или примерно в 2 раза больше изменения в профиците текущего счета (стандартная мера дисбалансов) 1/

Связанный график — если исключить экспорт чипов из Китая, номинальный импорт товаров почти не изменился (увеличился на 5 п.п.) за последние 10 лет. Экспорт Китая, очевидно, взорвался за этот период. 2/

Для первого графика я предположил, что вклад NX в четвертом квартале будет равен вкладу в третьем квартале, поэтому вклад в 2025 году составит 1,4 процентного пункта от ВВП. И я предположил, что текущий профицит счета текущих операций за 25 соответствует его уровню в четвертом квартале к третьему ($650 млрд) 3/

Конечно, есть причины, по которым профицит текущего счета (показатель, который МВФ использует почти исключительно) и чистый экспорт как вклад могут расходиться — в частности, дефляция экспортных цен. Но в случае Китая методологический сдвиг в БП 2022 года явно играет роль 4/

И МВФ нужно серьезно подумать, отражают ли используемые им метрики полный эффект второго шока из Китая ... 6/6