大多數人對於摩根士丹利推出 Bitcoin ETF 為何是最看漲的事情，還有很多不了解的地方—— 1) 這意味著市場比加密貨幣專業人士預期的要大得多，尤其是要接觸到新的客戶。對於一個普通的 ETF 產品來說，在第一個上市產品已經獲得流動性王座兩年後推出，這是前所未聞的（IAU 在一年後嘗試過，但從未追上）。這表明，儘管 IBIT 是歷史上最快在 AUM 中達到 800 億美元的 ETF（大約是第二名 VOO 所需時間的五分之一），但仍然有足夠的未開發興趣，這是通過摩根士丹利的專有財富渠道進行可行的研究和確定的，他們願意下注一個品牌產品具有商業可行性。這意味著我們仍然處於早期階段。 2) 這意味著 Bitcoin 在社會上同樣重要，正如它在財務上對客戶提供的產品一樣重要。考慮到作為“數字黃金”，幾乎不存在品牌黃金 ETF，但 Bitcoin 卻有。這是因為每個資產管理者都知道，擁有 Bitcoin ETF 表示他們具有前瞻性、年輕，並且有點前衛，這使得他們能夠針對每個人都想接觸的最具挑戰性的投資者群體：超高淨值獨立投資者。摩根士丹利正在下注，即使他們的 ETF 沒有擴展到轟動的成功，仍然有一種無形的好處，將有助於建立他們的影響力，特別是考慮到他們專注於通過交易/代幣化合作夥伴關係來實現 E-Trade 和加密貨幣的貨幣化。如果這有助於招募頂尖人才與競爭對手相比（並非所有的投資銀行都是一樣的！），這將變得尤其相關。 3) 這本質上是一種防禦性舉措，旨在對抗平台去中介化和費用流失。通過在 IBIT 已經整合流動性之後推出自己的 BTC ETF，摩根士丹利隱含地承認了一個殘酷的真相：分銷擁有客戶，而不是產品優越性。他們不會讓顧問通過外包經濟租金而默認使用第三方。這就是為什麼乍一看，這次推出在純 AUM 角度上看似不理性，但從平台經濟學的角度來看卻是完全不可避免的。 當我考慮到這三件事時，我對 @BitwiseInvest 的看法更加看漲——這意味著 TAM 更大，社會資本更重要，分銷更強大，因為專門針對加密貨幣的獨特平台優勢變得更加專有。沒有人比 Bitwise 更了解這一點，並且在美國的 #1 加密指數 ETF 中已經是領導者，在 Solana ETF 中也是 #1 領導者，並且在我謙虛的偏見中，成為其綜合質押解決方案和自定義策略中，#1 價值增值的 Bitcoin 和加密貨幣接入提供者。 作為摩根士丹利和 Bitwise 的驕傲校友，我對他們感到看漲。