Haseeb 的分析雖然方向正確且讀起來有趣，但體現了許多投資者的錯誤觀念，即某個鏈有 "X% 的機會成為下一個 Ethereum"。 Monad 並沒有 "1-5% 的機會成為下一個 Ethereum"，而是 0.00001% 的機會。 Solana 也是如此。Haseeb 不斷重申 "ETH 和 SOL" 在同一句話中，彷彿它們是同儕，實際上 Solana 在市場中的地位相對於 Ethereum 是極其脆弱的。 在接下來的幾年中，Solana 幾乎沒有機會跟上 Ethereum 的增長。這不是因為我是一個 ETH 最大化者，而是因為 Solana 的策略並未隨著時間而成熟。 幾年前，Solana 由於使用 GPU、業務/開發/應用層等的垂直整合、Ethereum 的 L1+L2 路線圖延遲、因 SBF 而獲得的 SEC 保護、願意違法……有很多原因，曾經出現過一個高峰。那個機會窗口大約是 2021-25 年，現在因為競爭壓力上升和普遍的 TPS 擴展而逐漸關閉。 Solana 既沒有規模也沒有中立性，無法有效地與 Ethereum 的 L1+L2 模型競爭。作為一個執行層，Sol 現在只是 "還可以" - 他們有很多值得驕傲的地方，並且經常有很多新的創新可以學習，有時甚至可以直接複製。 在 Base、World、Tempo 以及所有已經上線和即將到來的鏈的時代，Sol 正面臨著迅速且可能永久侵蝕的競爭優勢。 基於這些原因，SOL 在長期結構上相對於 ETH 是極度高估的。我們應該預期 SOLETH 在季度/半年度基礎上大約只會下跌，正如我們應該預期 ETHBTC 會因為 ETH 的黃金時代（L1+L2 模型成熟、有利的監管/商業環境以解鎖想要去中心化的鏈上增長、EF/eth 社區團結並全力以赴）而只會上漲。 Haseeb 的帖子在某種程度上繞著 L1 價值基礎跳舞。試圖定義一下，L1 的長期估值直接且完全來自於其可持續的信心溢價，這是由其在全球注意力和信心經濟中的可持續地位驅動的。 你的 L1 代幣（或任何沒有足夠獨立現金流以符合 DCF 現金機器的代幣）之所以有價值，是因為人們相信它的價值。這個價值會根據這種信念的可持續性/軌跡而增長或縮小。沒有更多，也沒有更少。 這不是看跌或陳詞濫調。世界上最有價值的資產中有一些是由這種現象驅動的，包括 Bitcoin、黃金和所有法定貨幣。或者品牌價值，如 Nike 或 McDonald's。 許多鏈的投資者擁有 "X% 機會成為下一個 Ethereum" 的正確估值 *模型*。 但實際上，投資者會賦予，例如，X = 0.1% 到 5%，而實際價值更像是 X=0.00001%。 再次強調，Monad 成為下一個 Solana 的機會是 0.00001%，而不是今天 FDV 所暗示的任何機會。Solana 成為在長期結構上與 Ethereum 同樣重要的機會也差不多低。 Haseeb 當然是對的，鏈上正在指數增長。結果將會讓世界驚訝。 ...