Haseeb的分析虽然方向正确且读起来有趣，但体现了投资者的错觉，即某个链有"X%成为下一个Ethereum的机会"。 Monad并没有"1-5%成为下一个Ethereum的机会"，而是0.00001%的机会。 Solana也是如此。Haseeb不断在同一句话中重复"ETH和SOL"，仿佛它们是同类，而实际上Solana在市场中的地位相对于Ethereum极其脆弱。 在未来几年，Solana几乎没有机会跟上Ethereum的增长。这并不是因为我是eth的极端支持者，而是因为Solana的战略并没有很好地适应市场。 几年前，Sol由于使用GPU、BD/dev/app层等的垂直整合、eth的L1+L2路线图的延迟、由于SBF的SEC保护、愿意进行犯罪等原因，经历了一次强劲的增长……有很多原因。那个机会窗口大约是2021-25年，现在由于竞争压力上升和普遍的TPS扩展而关闭。 Solana既没有规模也没有中立性，无法有效地与Ethereum的L1+L2模型竞争。作为一个执行层，Sol现在只是"还可以"——他们有很多值得骄傲的地方，常常有很多新的创新可以学习，有时甚至可以直接复制。 在Base、World、Tempo等已经上线和即将上线的竞争者面前，Sol正面临着迅速且可能是永久性削弱的竞争优势。 基于这些原因，SOL在长期结构上相对于ETH极其高估。我们应该预期SOLETH在季度/半年基础上大致下跌，正如我们应该预期ETHBTC因eth的黄金时代（L1+L2模型成熟、促进去中心化的有利监管/商业环境、EF/eth社区团结一致并全力以赴）而上涨。 Haseeb的帖子在L1估值基本面上有些模糊。试图给出一个定义，L1的长期估值完全来自于其在全球关注和信心经济中的可持续信心溢价。 你的L1代币（或任何现金流不足以被视为DCF现金机器的代币）之所以有价值，是因为人们相信它有价值。这个价值会根据这种信念的可持续性/轨迹而增长或缩小。没有更多，也没有更少。 这并不是看跌或陈词滥调。世界上最有价值的资产中有很多都是由这种现象驱动的，包括比特币、黄金和所有法定货币。或者品牌资产，比如耐克或麦当劳。 许多链的投资者有"X%成为下一个Ethereum的机会"的正确估值*模型*。 但实际上，投资者赋予的X值，比如0.1%到5%，而实际价值更像是X=0.00001%。 再说一次，Monad成为下一个Solana的机会是0.00001%，而不是今天FDV所暗示的任何机会。Solana成为在长期结构上与Ethereum同样重要的机会也差不多低。 Haseeb当然是对的，链上正在呈指数增长。结果将会让世界感到惊讶。 ...