Haseebova analýza, ačkoliv je směrově správná a zábavná na čtení, ztělesňuje velkou část investorské iluze, že řetězec má "X% šance být dalším Ethereem". Monad nemá "1-5% šanci stát se dalším Ethereem", je to 0,00001% šance. Stejně tak Solana. Haseeb neustále opakuje "ETH a SOL" ve stejné větě, jako by byli rovnocenní, zatímco ve skutečnosti je pozice Solany na trhu vůči Ethereu extrémně nejistá. Solana má téměř nulovou šanci držet krok s růstem Etherea v následujících letech. Ne proto, že bych byl eth maxi, ale protože Solanina strategie špatně stárne. Sol měl před pár lety výkyv energie kvůli používání GPU, vertikální integraci BD/dev/app vrstvy atd., zpožděním v plánu eth L1+L2, leteckému krytí SEC kvůli SBF, ochotě páchat zločin... Důvodů je spousta. Toto okno příležitosti bylo ~2021-25 a nyní se uzavírá kvůli rostoucímu konkurenčnímu tlaku a všudypřítomnému škálování TPS. Solana nemá ani rozsah, ani neutralitu, aby efektivně konkurovala modelu L1+L2 Etherea. Jako výkonná vrstva je Sol nyní "jen tak průměrná" – je na ně hrdý, často s mnoha novými inovací k učení a někdy přímo kopírováním. Sol čelí rychle a pravděpodobně trvale erodující konkurenční výhodě v éře Base, World, Tempo a všech dalších již žijících a budoucích, včetně štíhlého škálování Ethereum L1. Z těchto důvodů je SOL dlouhodobě strukturálně extrémně nadhodnocený ve srovnání s ETH. Měli bychom očekávat, že SOLETH bude přibližně klesat pouze čtvrtletně/pololetně, podobně jako bychom měli očekávat, že ETHBTC bude růst jen v důsledku zlatého věku eth (zrání modelu L1+L2, příznivé regulační/podnikatelské klima pro uvolnění onchain růstu, který vyžaduje decentralizaci, komunitu EF/eth sjednocené a rozjeté válce). Haseebův příspěvek se tak trochu pohybuje kolem základů ocenění L1. Pro pokus o definici odvozuje L1 své dlouhodobé ocenění přímo a zcela z udržitelného prémie důvěry, kterou pohánějí jeho udržitelná pozice v globálních ekonomikách pozornosti a důvěry. Váš L1 token (nebo jakýkoli token, který nemá dostatek nezávislých peněžních toků, aby se kvalifikoval jako DCF bankomat) má svou hodnotu, protože si lidé myslí, že má. Tato hodnota bude růst nebo klesat v závislosti na udržitelnosti a směru tohoto přesvědčení. Ani víc, ani míň. Není to medvědí ani otřepané. Některá z nejcennějších aktiv na světě jsou poháněna tímto jevem, včetně Bitcoinu, zlata a všech fiat měn. Nebo hodnotu značky, jako Nike nebo McDonald's. Investoři v mnoha řetězcích mají správný oceňovací *model* "X% šance stát se dalším Ethereem". Ve skutečnosti však investoři přisuzují například X = 0,1 % až 5 %, zatímco skutečná hodnota je spíše X=0,00001 %. Opět platí, že šance Monadu stát se další Solanou jsou 0,00001 %, nikoli pravděpodobnosti naznačené dnešním FDV. Šance na to, že se Solana stane alespoň vzdáleně tak dlouhodobě strukturálně důležitou jako Ethereum, jsou přibližně stejně nízké. Haseeb má samozřejmě pravdu, že onchain roste exponenciálně. Výsledky překvapí svět natolik, že je to pozitivní. ...