İşte düzenleyicilerin/bankaların istikrarlı coinlerin getiri geçişini istememesinin gerçek nedeni şu- Kısmi rezerv bankacılığı sistemi olarak yok eder ABD'de "dar bankacılık"ın neredeyse yasa dışı olduğu söylenmemiş gerçeği düşünün. %100 sadece mevduatla iş yürütmek isteyen hiçbir katılımcı başarılı bir şekilde bir Fed ana hesabı açamadı. Bunun gerçek anlamı, ABD finans sisteminin tamamen kredin temeli üzerine kurulu olmasıdır --> "kredi üretmezseniz, mevduat kurumu olamazsınız" Bunu bir adım daha ileri götürün; "üretken" kredi yalnızca 1:1 kapsam oranı olmadan ortaya çıkabilir; bankacılığın nihai işi her zaman aynıdır: tasarruf edenler ve borçlular arasında vade dönüşümü. Çünkü kısmi rezerv sisteminin var olmasının tek yolu budur, bu da ölümcül kusurun getiri mekanizmasının içine yerleştiği anlamına gelir mekanizmasının kendisine entegre edilmiştir Basitçe söylemek gerekirse, getiri geçen bir stablecoin fikri, tanım gereği bankacılık modeliyle tamamen çelişkilidir. Açıkça aynı anda kısmi rezerv işleri yapamazsınız ve aynı zamanda 1:1 "istikrarlı" olamazsınız. Yani verim sorusu aslında müşteri ödülleri ve bağlı kuruluş pazarlaması değil, sadece kullanışlı bir gaslighting işi. Aslında, kapitalizmin her ne pahasına olursa olsun sürdürmek zorunda olduğu yarı istikrarsız ama düzenleyici olarak bağlı bir mevduat tabanında sonsuz kredi döngüsü ile ilgili. Her zaman likidite dönüşümü: hesaplaşma gününün sonsuza dek ertelenmesi için daha fazla süre yaratın. ta ki bir gün muhteşem bir şekilde çökene kadar.

Peki çöküşten nasıl kaçınılır? ironik olarak, cevap aslında stablecoin'de daha önce bilinmeyen paydadan çok daha fazla sermaye alabilen stabilcoin, böylece her zamankinden daha fazla T-bill ile doldurabilirsiniz O payda, dolar isteyen yabancılar Bu sadece, zaman bazlı likidite dönüşümü yerine, önceden kavramsal dönüşüme girdiğiniz anlamına gelir Uzun vadede bunun temelde ABD'nin iki şeritli bir stabilcoin piyasasına ihtiyacı olduğu anlamına geldiğini düşünüyorum: biri faizsiz, diğeri ise biraz faizi olan yabancı ama T-bills'ten daha az. Amerikalılar her zaman yabancılara göre bir menkul kıymetle daha iyi getiri elde etme seçeneğine sahip olacak, ancak yabancılar ABD borcunu satın almaya devam ederek likidite çıkarabilirler