aquí está la verdadera razón por la que los reguladores/bancos no quieren permitir que los stablecoins generen rendimiento- destruye el sistema de banca de reserva fraccionaria considera la verdad no dicha de que la "banca estrecha" es prácticamente ilegal en EE. UU. Ningún participante que quisiera operar un negocio solo de depósitos al 100% ha podido obtener con éxito una cuenta maestra de la Reserva Federal. Lo que esto realmente significa es que el sistema financiero de EE. UU. está completamente construido sobre la base del crédito --> "si no originas crédito, no puedes convertirte en una institución de depósitos" lleva eso un paso más allá donde el "crédito productivo" solo puede ser originado sin una relación de cobertura 1:1, el negocio definitivo de la banca siempre es el mismo: transformación de vencimiento entre ahorradores y prestatarios. porque esta es la única forma en que el sistema de reserva fraccionaria puede existir, lo que significa que la falla fatal está incrustada en el mismo sistema del mecanismo de rendimiento en términos simples, la idea de tener un stablecoin que genere rendimiento es, por definición, completamente contradictoria al modelo bancario. obviamente no puedes hacer cosas de reserva fraccionaria y también ser "estable" 1:1 al mismo tiempo así que la cuestión del rendimiento no se trata realmente de recompensas para los clientes y marketing de afiliados, eso es solo un gaslighting conveniente. se trata realmente del ciclo interminable de crédito sobre una base de depósitos semi-inestable pero regulatoriamente cautiva que el capitalismo debe perpetuar a toda costa. siempre se trata de transformación de liquidez: crear más duración para que el día del juicio se posponga para siempre. hasta que un día implosione fantásticamente.

¿Entonces, cómo evitas la implosión? Irónicamente, la respuesta está en las stablecoins. Stablecoins que pueden recibir mucho más capital de un denominador inexplorado previamente desconocido, así que puedes llenarlas con más T-bills que nunca antes. Ese denominador son los extranjeros que quieren dólares. Solo significa que, en lugar de una transformación de liquidez basada en el tiempo, participas en una transformación nominal por adelantado. Sospecho que a largo plazo eso significa que EE. UU. necesita un mercado de stablecoins de dos carriles: uno que sea doméstico sin interés, y otro que sea extranjero con algún interés, pero menos que los T-bills. Los estadounidenses siempre tendrán la opción de obtener un mejor rendimiento con un envoltorio de seguridad que los extranjeros, pero los extranjeros también pueden seguir comprando deuda estadounidense para aumentar la liquidez.