Классический четырехлетний цикл Bitcoin был обусловлен двумя вещами: 1. Шоками предложения, вызванными халвингом 2. Спекулятивным спросом со стороны розничных инвесторов Оба этих фактора все еще существуют, но они больше не являются доминирующими силами. В этом цикле институциональный покупательский прессинг примерно в 6–7 раз больше, чем в прошлом цикле, благодаря спотовым ETF и корпоративным казначействам. В то же время новое предложение BTC не может увеличиться. Выпуск после халвинга ограничен примерно 450 BTC в день. С точки зрения чистого спроса и предложения это навсегда повышает структурный минимум Bitcoin. Таким образом, что ломается, так это старая предпосылка, что: • Глубокие многолетние медвежьи рынки неизбежны • Падения на 70–90% являются стандартным результатом • Цена должна полностью "сброситься", прежде чем начнется новый цикл Что заменяет это, так это рынок, где: • Старое предложение, а не новое поступление, становится маржинальным продавцом • Институциональный спрос приходит волнами, а не прямыми линиями • Макроциклы ликвидности имеют большее значение, чем только халвинги Таким образом, вместо одного резкого пика, за которым следует жесткая перезагрузка, вы получаете: • Меньшие падения • Быстрее восстановление • Более высокие циклические минимумы • Больше промежуточных циклов Bitcoin по-прежнему движется в циклах, просто теперь это институциональные циклы.