经典的四年一次的比特币周期由两个因素驱动： 1. 减半驱动的供应冲击 2. 零售主导的投机需求 这两者仍然存在，但不再是主导力量。 在这个周期中，机构购买压力大约是上一个周期的6-7倍，主要受到现货ETF和企业财库的推动。 与此同时，新BTC供应无法增加。减半后的发行量被限制在每天约450 BTC。 从纯供应和需求的角度来看，这永久性地提高了比特币的结构性底线。 因此，打破的是旧的假设： • 深度的多年熊市是不可避免的 • 70-90%的回撤是默认结果 • 价格必须完全“重置”才能开始新的周期 取而代之的是一个市场： • 旧供应，而不是新发行，成为边际卖家 • 机构需求以波动的方式出现，而不是直线 • 宏观流动性周期比单纯的减半更重要 因此，取代一个暴涨后紧接着的残酷重置，你会得到： • 更浅的回撤 • 更快的恢复 • 更高的周期底线 • 更多的中周期轮动 比特币仍然以周期性波动，只是现在是机构周期。