[Exclusif] SK Hynix va lister des actions de trésorerie sur le marché boursier américain en tant que "carte de valorisation" SK Hynix met en œuvre un plan pour lister ses actions de trésorerie sur le marché boursier américain sous forme de reçus de dépôt américains (ADR). Cette décision découle du jugement selon lequel si les ADR sont négociés sur le marché américain, la valeur de l'entreprise peut être réévaluée à des niveaux comparables à ceux de concurrents tels que Micron. Selon l'industrie de la banque d'investissement (IB) le 9, il est entendu que SK Hynix a reçu diverses propositions de banques d'investissement étrangères concernant la cotation de 2,4 % de ses actions de trésorerie (17 407 808 actions) sous forme d'ADR. Un responsable de l'industrie IB a déclaré : "Le groupe poursuit sincèrement cela pour améliorer la valeur de l'entreprise," ajoutant : "Ils commenceront probablement à sélectionner un gestionnaire principal bientôt." Un responsable de SK Hynix a commenté : "Nous examinons diverses méthodes d'émission d'ADR, pas seulement des actions de trésorerie, mais rien de spécifique n'a encore été décidé." Un reçu de dépôt (DR) est un titre de substitution émis pour faciliter la circulation des titres sur les marchés étrangers. Lorsqu'il est émis aux États-Unis, il est appelé ADR. Cela fonctionne en faisant déposer les actions originales d'une entreprise auprès d'une institution de garde nationale, et sur la base de ce collatéral, un dépositaire local (comme une banque) émet les reçus de dépôt, permettant leur négociation sur le marché étranger. Le mouvement de SK Hynix pour émettre des ADR est interprété comme une tentative d'échapper au risque chronique de sous-évaluation. S'il est négocié sur le marché boursier de New York, l'entreprise peut s'attendre à des entrées de fonds passifs, tels que des fonds négociés en bourse (ETF), et des fonds long-only qui investissent exclusivement aux États-Unis. La TSMC de Taïwan a également listé des ADR aux États-Unis en 1997, offrant une opportunité pour que son prix d'action soit réévalué. Avec le gouvernement et le parti au pouvoir poussant à rendre l'annulation des actions de trésorerie obligatoire, cette méthode d'utilisation des actions de trésorerie est évaluée comme étant cohérente avec les politiques de "valorisation". Lee Nam-woo, président du Forum de gouvernance d'entreprise de Corée, a déclaré : "Bien que l'annulation des actions de trésorerie ait l'effet positif d'augmenter immédiatement la valeur pour les actionnaires, la cotation des ADR aide également à améliorer la gouvernance," ajoutant : "Cela peut être un 'gagnant-gagnant' pour l'entreprise et les actionnaires." La TSMC a également connu une forte hausse après avoir listé des ADR d'actions de trésorerie... "Afflux massif de fonds ETF mondiaux" PER inférieur à la moitié de celui de Micron... Effet de retour pour les actionnaires sans annulation d'actions La TSMC de Taïwan, qui domine le marché mondial de la fonderie, a listé ses ADR sur le New York Stock Exchange (NYSE) en octobre 1997. À l'époque, elle a acheté une partie des actions originales taïwanaises détenues par Philips, son deuxième plus grand actionnaire, et les a listées sous forme d'ADR. La TSMC a augmenté son volume d'émission d'ADR d'environ 2-3 % du total des actions en circulation à environ 20 %. La cotation des ADR de la TSMC a servi de catalyseur pour faire monter le prix des actions originales listées sur la bourse taïwanaise. Sur le marché de New York, les investisseurs mondiaux ont attribué des valorisations élevées à la valeur d'entreprise de la TSMC par rapport à ses pairs locaux. Cela a immédiatement exercé une pression à la hausse sur la valeur des actions originales taïwanaises. Le phénomène selon lequel les ADR se négociaient à un prix plus élevé que le prix des actions locales de la TSMC a finalement entraîné une réévaluation des actions originales. Les experts estiment que, comme dans le cas de la TSMC, SK Hynix peut s'attendre à une réévaluation immédiate s'il liste ses actions de trésorerie sous forme d'ADR. SK Hynix est considéré comme une entreprise comparable parfaite au fabricant de semi-conducteurs de mémoire américain Micron en termes de portefeuille de produits et de cycles de profit. Cependant, son prix d'action reste bloqué dans un état relatif de sous-évaluation. Le ratio cours/bénéfice (PER) de SK Hynix est de 11,4 fois basé sur les bénéfices prévus pour cette année, ce qui est significativement inférieur à celui de Micron (28,7 fois). La cause de la sous-évaluation chronique provient de l'offre et de la demande. Étant donné qu'elle est négociée uniquement sur le marché boursier national, l'accessibilité pour les fonds long locaux américains ou les fonds passifs (suivant les indices) est restreinte, ce qui entraîne un afflux de capitaux insuffisant. Le poids des ADR de la TSMC dans le principal ETF de semi-conducteurs américain 'SMH' est de 9,1 %, et dans 'SOXX', qui est célèbre parmi les investisseurs coréens investissant à l'étranger, il atteint 3,77 % ; cependant, le poids de SK Hynix dans ces ETF est de 0 %. Malgré la formation d'une "alliance" de chaîne de valeur de semi-conducteurs AI centrée sur Nvidia, seule SK Hynix a été laissée de côté. Kim Sun-woo, chercheur chez Meritz Securities, a déclaré : "Si SK Hynix liste des ADR, ce sera un événement qui ouvrira un nouvel horizon pour la valorisation des entreprises nationales." La cotation des ADR de SK Hynix est évaluée comme une nouvelle tentative sur le marché des capitaux national, qui considérait auparavant uniquement les paiements de dividendes et les rachats/annulations d'actions comme des retours pour les actionnaires. Au troisième trimestre de cette année, SK Hynix est passé à une position nette de trésorerie, détenant plus de liquidités que de dettes, et a fait face à des pressions pour des retours aux actionnaires. Dans cette situation, la cotation des ADR pourrait être une méthode pour augmenter la valeur de l'entreprise par une "troisième voie", plutôt que par des politiques traditionnelles de retour aux actionnaires. Les actionnaires peuvent profiter des bénéfices des augmentations de prix des actions, et l'entreprise peut lever des fonds à grande échelle sur le marché tout en minimisant l'emprunt et l'émission de nouvelles actions. La transparence de l'entreprise augmente également considérablement lors de la cotation des ADR. Elle doit respecter des réglementations strictes de divulgation et des normes comptables américaines, ce qui a pour effet d'améliorer la gouvernance à des niveaux de normes mondiales. Des points sont également soulevés concernant le fait que les actions de trésorerie détenues par SK Hynix ne sont pas suffisantes pour l'émission d'ADR. En excluant les actions de trésorerie soumises à échange pour des obligations échangeables (EB) émises en 2023, les actions de trésorerie que SK Hynix peut utiliser pour l'émission d'ADR représentent 2,4 % du total des actions en circulation, soit environ 10 trillions de KRW. Un responsable de l'industrie a souligné : "10 trillions de KRW sont au niveau d'une action de taille moyenne aux États-Unis," ajoutant : "Pour avoir un impact significatif sur l'amélioration de la valeur de l'entreprise, il semble nécessaire d'émettre des ADR après avoir acheté des actions de trésorerie supplémentaires."