[Ekskluzywne] SK Hynix wprowadzi akcje skarbowe na amerykański rynek giełdowy jako "kartę wartości" SK Hynix planuje wprowadzenie swoich akcji skarbowych na amerykański rynek giełdowy w formie Amerykańskich Certyfikatów Depozytowych (ADR). Decyzja ta wynika z przekonania, że jeśli ADR-y będą notowane na amerykańskim rynku, wartość firmy może zostać ponownie oceniona na poziomie porównywalnym z konkurentami, takimi jak Micron. Według branży bankowości inwestycyjnej (IB) z 9. dnia, SK Hynix otrzymał różne propozycje od zagranicznych banków inwestycyjnych dotyczące wprowadzenia 2,4% swoich akcji skarbowych (17 407 808 akcji) jako ADR. Przedstawiciel branży IB stwierdził: "Grupa szczerze dąży do tego, aby zwiększyć wartość korporacyjną," dodając, "Prawdopodobnie wkrótce rozpoczną wybór głównego menedżera." Przedstawiciel SK Hynix skomentował: "Rozważamy różne metody emisji ADR, nie tylko akcji skarbowych, ale nic konkretnego jeszcze nie zostało postanowione." Certyfikat Depozytowy (DR) to zastępczy papier wartościowy wydawany w celu ułatwienia obiegu papierów wartościowych na rynkach zagranicznych. Gdy jest wydawany w USA, nazywa się go ADR. Działa to na zasadzie, że firma deponuje swoje oryginalne akcje w krajowej instytucji powierniczej, a na podstawie tego zabezpieczenia lokalny depozytariusz (taki jak bank) wydaje certyfikaty depozytowe, umożliwiając ich obrót na rynku zagranicznym. Ruch SK Hynix w celu emisji ADR jest interpretowany jako próba ucieczki przed chronicznym ryzykiem niedowartościowania. Jeśli będą notowane na nowojorskiej giełdzie, firma może oczekiwać napływu funduszy pasywnych, takich jak fundusze ETF, oraz funduszy długoterminowych, które inwestują wyłącznie w USA. Tajwańska TSMC również wprowadziła ADR w USA w 1997 roku, co dało możliwość ponownej oceny jej ceny akcji. W obliczu rządowych i rządzących dążeń do wprowadzenia obowiązkowego anulowania akcji skarbowych, ta metoda wykorzystania akcji skarbowych jest oceniana jako zgodna z polityką "Value-up". Lee Nam-woo, przewodniczący Koreańskiego Forum Ładu Korporacyjnego, powiedział: "Anulowanie akcji skarbowych ma pozytywny efekt natychmiastowego zwiększenia wartości dla akcjonariuszy, a wprowadzenie ADR również pomaga poprawić zarządzanie," dodając, "Może to być 'win-win' zarówno dla firmy, jak i akcjonariuszy." TSMC również wzrosła po wprowadzeniu ADR akcji skarbowych... "Ogromny napływ globalnych funduszy ETF" PER mniej niż połowa Microna... Efekt zwrotu dla akcjonariuszy bez anulowania akcji Tajwańska TSMC, która dominuje na globalnym rynku foundry, wprowadziła swoje ADR na nowojorskiej giełdzie (NYSE) w październiku 1997 roku. Wówczas zakupiła część oryginalnych tajwańskich akcji posiadanych przez Philipsa, swojego drugiego co do wielkości akcjonariusza, i wprowadziła je jako ADR. TSMC zwiększyła wolumen emisji ADR z około 2-3% całkowitych akcji w obiegu do około 20%. Wprowadzenie ADR przez TSMC było katalizatorem, który podniósł cenę oryginalnych akcji notowanych na tajwańskiej giełdzie. Na rynku nowojorskim globalni inwestorzy przypisali wysokie wyceny wartości korporacyjnej TSMC w porównaniu do lokalnych konkurentów. To natychmiast doprowadziło do wzrostu wartości oryginalnych tajwańskich akcji. Zjawisko, w którym ADR-y były notowane po wyższej cenie niż lokalna cena akcji TSMC, ostatecznie doprowadziło do ponownej oceny oryginalnych akcji. Eksperci uważają, że podobnie jak w przypadku TSMC, SK Hynix może oczekiwać natychmiastowej ponownej oceny, jeśli wprowadzi swoje akcje skarbowe jako ADR. SK Hynix jest uważany za idealnego porównywalnego konkurenta dla amerykańskiego producenta pamięci półprzewodnikowej Micron pod względem portfela produktów i cykli zysku. Jednak jego cena akcji pozostaje w stanie względnego niedowartościowania. Wskaźnik cena/zysk (PER) SK Hynix wynosi 11,4 razy w oparciu o oczekiwane zyski w tym roku, co jest znacznie niższe niż Microna (28,7 razy). Przyczyną chronicznego niedowartościowania jest podaż i popyt. Ponieważ jest notowane tylko na krajowym rynku giełdowym, dostępność dla lokalnych funduszy długoterminowych w USA lub funduszy pasywnych (śledzących indeks) jest ograniczona, co skutkuje niewystarczającym napływem kapitału. Waga ADR TSMC w głównym amerykańskim ETF-ie półprzewodnikowym 'SMH' wynosi 9,1%, a w 'SOXX', który jest znany wśród koreańskich inwestorów inwestujących za granicą, osiąga 3,77%; jednak waga SK Hynix w tych ETF-ach wynosi 0%. Mimo utworzenia "sojuszu" wartości półprzewodników AI skoncentrowanego na Nvidii, tylko SK Hynix został pominięty. Kim Sun-woo, analityk w Meritz Securities, stwierdził: "Jeśli SK Hynix wprowadzi ADR, będzie to wydarzenie, które otworzy nową perspektywę dla wyceny krajowych firm." Wprowadzenie ADR przez SK Hynix jest oceniane jako nowa próba na krajowym rynku kapitałowym, który wcześniej brał pod uwagę tylko wypłaty dywidend i wykupy/anulowanie akcji jako zwroty dla akcjonariuszy. W trzecim kwartale tego roku SK Hynix przeszedł na pozycję netto gotówkową, posiadając więcej gotówki niż zadłużenia, i stanął w obliczu presji na zwroty dla akcjonariuszy. W tej sytuacji wprowadzenie ADR może być sposobem na zwiększenie wartości korporacyjnej poprzez "trzecią drogę", a nie tradycyjne polityki zwrotu dla akcjonariuszy. Akcjonariusze mogą cieszyć się zyskami z wzrostu cen akcji, a firma może pozyskiwać duże fundusze na rynku, minimalizując jednocześnie zadłużenie i emisję nowych akcji. Przejrzystość korporacyjna również znacznie wzrasta po wprowadzeniu ADR. Musi spełniać surowe amerykańskie przepisy dotyczące ujawniania informacji i standardy rachunkowości, co ma efekt poprawy zarządzania do poziomów globalnych standardów. Podnoszone są również kwestie, że akcje skarbowe posiadane przez SK Hynix nie są wystarczające do emisji ADR. Wyłączając akcje skarbowe podlegające wymianie na Wymienne Obligacje (EB) wydane w 2023 roku, akcje skarbowe, które SK Hynix może wykorzystać do emisji ADR, stanowią 2,4% całkowitych akcji w obiegu, czyli około 10 bilionów KRW. Przedstawiciel branży zauważył: "10 bilionów KRW to poziom akcji średniej wielkości w USA," dodając, "Aby mieć znaczący wpływ na zwiększenie wartości korporacyjnej, wydaje się konieczne wprowadzenie ADR po zakupie dodatkowych akcji skarbowych."