[Ексклюзив] SK Hynix зареєструє казначейські акції на фондовому ринку США як «картку підвищення вартості» SK Hynix просуває план лістингу своїх казначейських акцій на американському фондовому ринку у вигляді американських депозитарних квитанцій (ADR). Це рішення випливає з рішення, що якщо ADR торгуються на ринку США, вартість компанії може бути переоцінена до рівнів, порівнянних із конкурентами, такими як Micron. За даними індустрії інвестиційного банкінгу (IB) 9 числа, відомо, що SK Hynix отримала різні пропозиції від закордонних інвестиційних банків щодо лістингу 2,4% своїх казначейських акцій (17 407 808 акцій) як ADR. Представник індустрії IB заявив: «Група щиро прагне підвищити корпоративну цінність», додавши: «Ймовірно, незабаром вони почнуть обирати лід-менеджера.» Представник SK Hynix прокоментував: «Ми переглядаємо різні методи випуску ADR, не лише казначейських акцій, але поки що нічого конкретного не вирішено.» Депозитарна квитанція (DR) — це замінний цінний папер, який випущений для полегшення обігу цінних паперів на закордонних ринках. Коли він видається у США, він називається ADR. Вона працює шляхом того, що компанія депонує свої оригінальні акції до внутрішньої установи кастодіа, і на основі цього застави місцевий депозитарій (наприклад, банк) випускає депозитарні квитанції, що дозволяє торгувати ними на закордонному ринку. Крок SK Hynix щодо випуску ADR інтерпретується як спроба уникнути хронічного ризику заниженої оцінки. Якщо торгуватися на фондовому ринку Нью-Йорка, компанія може очікувати надходження від пасивних фондів, таких як біржові фонди (ETF), та довгострокових фондів, які інвестують виключно в США. Тайванський TSMC також зареєстрував ADR у США у 1997 році, що дало можливість переоцінити ціну акцій. Оскільки уряд і правляча партія прагнуть зробити анулювання казначейських акцій обов'язковим, цей спосіб використання казначейських акцій оцінюється як відповідний політиці «підвищення вартості». Лі Нам-у, голова Форуму корпоративного управління Кореї, сказав: «Хоча скасування акцій казначейських облігацій має позитивний ефект у вигляді миттєвого підвищення вартості для акціонерів, лістинг ADR також допомагає покращити управління», додавши: «Це може бути вигідним для обох сторін і для компанії, і для акціонерів.» TSMC також різко зросла після розміщення ADR на казначейські акції... «Масовий приплив глобальних фондів ETF» PER менше половини Micron's... Ефект повернення акціонерів без анулювання акцій Тайванська TSMC, яка домінує на світовому ливарному ринку, у жовтні 1997 року відкрила свої ADR на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE). На той час компанія придбала частину оригінальних тайванських акцій, які належали Philips, другому за величиною акціонеру, і зареєструвала їх як ADR. TSMC збільшив обсяг випуску ADR з приблизно 2-3% від загальної кількості обігнаних акцій до приблизно 20%. Лістинг TSMC у ADR став каталізатором, що підвищив ціну оригінальних акцій, зареєстрованих на Тайванській фондовій біржі. На ринку Нью-Йорка глобальні інвестори присвоювали високі оцінки корпоративній вартості TSMC порівняно з місцевими конкурентами. Це одразу призвело до зростання вартості оригінальних тайванських акцій. Явище, коли ADR торгувалися за вищою ціною, ніж місцева ціна акцій TSMC, зрештою призвело до переоцінки початкових акцій. Експерти вважають, що, як і у випадку з TSMC, SK Hynix може очікувати негайну переоцінку, якщо буде листувати свої казначейські акції як ADR. SK Hynix вважається ідеально порівнянною компанією з американським виробником напівпровідників пам'яті Micron за портфелем продукції та циклами прибутку. Однак ціна її акцій залишається у відносному стані заниженої оцінки. Коефіцієнт ціни до прибутку SK Hynix (PER) у 11,4 рази вищий за очікуваний прибуток цього року, що значно нижче за Micron (28,7 раза). Причина хронічного заниження вартості пов'язана з попитом і пропозицією. Оскільки він торгується лише на внутрішньому фондовому ринку, доступ до місцевих довгих позиційних фондів США або пасивних (індексно-відстежуючих) фондів обмежений, що призводить до недостатнього припливу капіталу. Вага TSMC ADR у великому американському напівпровідниковому ETF 'SMH' становить 9,1%, а в 'SOXX', який відомий серед корейських інвесторів, що інвестують за кордоном, вона досягає 3,77%; однак вага SK Hynix у цих ETF становить 0%. Незважаючи на створення альянсу AI напівпровідникової ланцюжки створення вартості, зосередженого навколо Nvidia, лише SK Hynix залишилася поза увагою. Кім Сон-у, дослідник Meritz Securities, заявив: «Якщо SK Hynix вмістить ADR, це буде подією, яка відкриє нові горизонти для оцінки вітчизняних компаній.» Лістинг SK Hynix на ADR оцінюється як нова спроба на внутрішньому ринку капіталу, який раніше розглядав виплати дивідендів та викуп/скасування акцій як прибутковість акціонерів. У третьому кварталі цього року SK Hynix перейшла на чисту грошову позицію, зберігаючи більше готівки, ніж борги, і зіткнулася з тиском щодо прибутку акціонерів. У такій ситуації лістинг ADR може бути методом підвищення корпоративної вартості «третім шляхом», а не традиційною політикою прибутковості акціонерів. Акціонери можуть отримувати прибуток від зростання цін акцій, а компанія може залучати великі кошти на ринку, мінімізуючи позики та випуск нових акцій. Корпоративна прозорість також значно зростає після розміщення ADR. Вона повинна відповідати суворим нормам розкриття інформації та стандартам бухгалтерського обліку США, що призводить до покращення управління до рівня глобальних стандартів. Також піднімаються аргументи, що казначейські акції, які належить SK Hynix, недостатні для випуску ADR. За винятком казначейських акцій, що підлягають обміну на обмінні облігації (EB), випущені у 2023 році, казначейські акції SK Hynix можуть використовувати для випуску ADR на суму 2,4% від загальної кількості випущених акцій, або близько 10 трильйонів KRW. Представник галузі зазначив: «10 трильйонів KRW — це рівень акцій середньої капіталізації в США», додавши: «Щоб мати значущий вплив на підвищення корпоративної вартості, здається, необхідно випускати ADR після купівлі додаткових казначейських акцій.»