[Exclusiva] SK Hynix cotizará acciones del Tesoro en el mercado bursátil estadounidense como 'tarjeta de valoración' SK Hynix está impulsando un plan para cotizar sus acciones del tesoro en el mercado bursátil estadounidense en forma de American Depositary Receipts (ADRs). Esta decisión surge del juicio de que, si los ADR se negocian en el mercado estadounidense, el valor de la empresa puede reevaluarse a niveles comparables con competidores como Micron. Según la industria de banca de inversión (IB), se entiende que SK Hynix ha recibido diversas propuestas de bancos de inversión extranjeros respecto a la cotización del 2,4% de sus acciones del tesoro (17.407.808 acciones) como ADR. Un responsable de la industria de banca de inversión afirmó: "El grupo está persiguiendo esto sinceramente para aumentar el valor corporativo", y añadió: "Probablemente pronto comenzarán a seleccionar un gestor principal." Un responsable de SK Hynix comentó: "Estamos revisando varios métodos de emisión de ADR, no solo acciones del tesoro, pero aún no se ha decidido nada concreto." Un Recibo de Depositario (DR) es un valor sustituto emitido para facilitar la circulación de valores en los mercados extranjeros. Cuando se emite en EE. UU., se denomina ADR. Funciona haciendo que una empresa deposite sus acciones originales en una institución custodia nacional, y sobre esta garantía, un depósito local (como un banco) emite los recibos de depósito, lo que permite negociarlos en el mercado extranjero. La decisión de SK Hynix de emitir ADRs se interpreta como un intento de escapar del riesgo crónico de infravaloración. Si se negocia en la bolsa de Nueva York, la empresa puede esperar entradas de fondos pasivos, como los fondos cotizados en bolsa (ETFs), y fondos de solo largo que invierten exclusivamente en EE. UU. TSMC de Taiwán también cotizó ADRs en EE. UU. en 1997, lo que brindó la oportunidad de reevaluar el precio de sus acciones. Con el gobierno y el partido gobernante presionando para que la cancelación de las acciones del tesoro sea obligatoria, este método de utilizar las acciones del tesoro se evalúa como coherente con las políticas de "valoración al alza". Lee Nam-woo, presidente del Foro de Gobierno Corporativo de Corea, dijo: "Aunque cancelar acciones del tesoro tiene el efecto positivo de aumentar inmediatamente el valor para los accionistas, cotizar los ADRs también ayuda a mejorar la gobernanza", y añadió: "Puede ser un 'ganar-ganar' tanto para la empresa como para los accionistas." TSMC también se disparó tras cotizar ADRs de acciones del tesoro... "Entrada masiva de fondos globales de ETF" POR POR Menos de la mitad de los micrones... Efecto de Retorno de los Accionistas Sin Cancelación de Acciones TSMC de Taiwán, que domina el mercado global de fundiciones, listó sus ADR en la Bolsa de Nueva York (NYSE) en octubre de 1997. En ese momento, compró una parte de las acciones taiwanesas originales que poseía Philips, su segundo mayor accionista, y las listó como ADRs. TSMC aumentó su volumen de emisiones de ADR de alrededor del 2-3% del total de acciones en circulación hasta aproximadamente el 20%. La cotización ADR de TSMC sirvió como catalizador que impulsó el precio de las acciones originales cotizadas en la bolsa de Taiwán. En el mercado de Nueva York, inversores globales asignaron valoraciones elevadas al valor corporativo de TSMC en comparación con sus pares locales. Esto provocó inmediatamente una presión al alza sobre el valor de las acciones originales taiwanesas. El fenómeno de que las ADR cotizaban a un precio más alto que el precio local de las acciones de TSMC acabó provocando una reevaluación de las acciones originales. Los expertos creen que, al igual que en el caso de TSMC, SK Hynix puede esperar una reevaluación inmediata si lista sus acciones del tesoro como ADR. SK Hynix es considerada una empresa perfectamente comparable al fabricante estadounidense de semiconductores de memoria Micron en términos de cartera de productos y ciclos de beneficios. Sin embargo, el precio de su acción sigue estancado en un estado relativo de infravaloración. El ratio precio-beneficio (PER) de SK Hynix es 11,4 veces más alto que los beneficios esperados de este año, significativamente inferior al de Micron (28,7 veces). La causa de la infravaloración crónica proviene de la oferta y la demanda. Dado que solo se negocia en el mercado bursátil nacional, la accesibilidad a fondos largos locales estadounidenses o fondos pasivos (index-tracking) está restringida, lo que resulta en una entrada de capital insuficiente. El peso ADR de TSMC en el principal ETF estadounidense de semiconductores 'SMH' es del 9,1%, y en 'SOXX', conocido entre inversores coreanos que invierten en el extranjero, alcanza el 3,77%; sin embargo, el peso de SK Hynix en estos ETFs es del 0%. A pesar de formar una "alianza" de la cadena de valor de semiconductores de IA centrada en Nvidia, solo SK Hynix ha quedado fuera. Kim Sun-woo, investigador de Meritz Securities, declaró: "Si SK Hynix lista ADRs, será un evento que abrirá un nuevo horizonte para la valoración de empresas nacionales." La cotización ADR de SK Hynix se evalúa como un nuevo intento en el mercado de capitales nacional, que anteriormente solo consideraba los pagos de dividendos y las recompras/cancelaciones de acciones como retornos para los accionistas. En el tercer trimestre de este año, SK Hynix pasó a una posición neta de efectivo, manteniendo más efectivo que deuda, y se enfrentó a presiones para obtener los rendimientos de los accionistas. En esta situación, la cotización ADR podría ser un método para aumentar el valor corporativo mediante una "tercera vía", en lugar de las políticas tradicionales de devolución para accionistas. Los accionistas pueden disfrutar de beneficios por el aumento del precio de las acciones, y la empresa puede captar fondos a gran escala en el mercado mientras minimiza el endeudamiento y la emisión de nuevas acciones. La transparencia corporativa también aumenta significativamente con la cotización en ADR. Debe cumplir con estrictas normativas estadounidenses de divulgación y normas contables, lo que tiene el efecto de mejorar la gobernanza hasta niveles globales de estándar. También se señalan que las acciones del tesoro que posee SK Hynix no son suficientes para la emisión de ADR. Excluyendo las acciones del tesoro sujetas a intercambio por Bonos Intercambiables (EB) emitidas en 2023, las acciones del tesoro que SK Hynix puede utilizar para la emisión de ADR ascienden al 2,4% del total de acciones en circulación, es decir, alrededor de 10 billones de KRW. Un funcionario del sector señaló: "10 billones de KRW están en el nivel de una acción de mediana capitalización en EE. UU.", añadiendo: "Para tener un impacto significativo en la mejora del valor corporativo, parece necesario emitir ADRs tras comprar acciones del tesoro adicionales."