[Exklusiv] SK Hynix wird Treasury-Aktien an der US-Börse als 'Value-Up-Karte' listen SK Hynix plant, seine Treasury-Aktien in Form von American Depositary Receipts (ADRs) an der US-Börse zu listen. Diese Entscheidung basiert auf der Einschätzung, dass, wenn ADRs auf dem US-Markt gehandelt werden, der Unternehmenswert auf ein Niveau neu bewertet werden kann, das mit Wettbewerbern wie Micron vergleichbar ist. Laut der Investmentbanking-Branche (IB) am 9. wird berichtet, dass SK Hynix verschiedene Vorschläge von ausländischen Investmentbanken bezüglich der Listung von 2,4 % seiner Treasury-Aktien (17.407.808 Aktien) als ADRs erhalten hat. Ein IB-Vertreter erklärte: "Die Gruppe verfolgt dies ernsthaft, um den Unternehmenswert zu steigern," und fügte hinzu: "Sie werden wahrscheinlich bald mit der Auswahl eines Hauptmanagers beginnen." Ein SK Hynix-Vertreter kommentierte: "Wir prüfen verschiedene Methoden der ADR-Emission, nicht nur Treasury-Aktien, aber es wurde noch nichts Konkretes entschieden." Ein Depositary Receipt (DR) ist ein Ersatzwertpapier, das ausgegeben wird, um den Umlauf von Wertpapieren auf ausländischen Märkten zu erleichtern. Wenn es in den USA ausgegeben wird, wird es als ADR bezeichnet. Es funktioniert, indem ein Unternehmen seine ursprünglichen Aktien bei einer inländischen Verwahrstelle hinterlegt, und basierend auf diesem Sicherheiten wird von einem lokalen Depot (wie einer Bank) die Depositary Receipts ausgegeben, die den Handel auf dem ausländischen Markt ermöglichen. Der Schritt von SK Hynix, ADRs auszugeben, wird als Versuch interpretiert, dem chronischen Risiko der Unterbewertung zu entkommen. Wenn sie an der New Yorker Börse gehandelt werden, kann das Unternehmen mit Zuflüssen von passiven Fonds, wie Exchange Traded Funds (ETFs), und Long-Only-Fonds rechnen, die ausschließlich in den USA investieren. Taiwans TSMC listete ebenfalls 1997 ADRs in den USA und bot damit die Möglichkeit, dass der Aktienkurs neu bewertet wird. Mit der Regierung und der Regierungspartei, die darauf drängen, die Stornierung von Treasury-Aktien obligatorisch zu machen, wird diese Methode der Nutzung von Treasury-Aktien als konsistent mit den "Value-up"-Politiken bewertet. Lee Nam-woo, Vorsitzender des Korea Corporate Governance Forum, sagte: "Während die Stornierung von Treasury-Aktien den positiven Effekt hat, den Aktionärswert sofort zu erhöhen, hilft die Listung von ADRs auch, die Governance zu verbessern," und fügte hinzu: "Es kann ein 'Win-Win' für sowohl das Unternehmen als auch die Aktionäre sein." TSMC stieg ebenfalls nach der Listung von Treasury-Aktien-ADRs... "Massiver Zufluss globaler ETF-Fonds" PER weniger als die Hälfte von Micron... Aktionärsrückgabe-Effekt ohne Aktienstornierung Taiwans TSMC, das den globalen Foundry-Markt dominiert, listete seine ADRs im Oktober 1997 an der New Yorker Börse (NYSE). Zu diesem Zeitpunkt kaufte es einen Teil der ursprünglichen taiwanesischen Aktien, die von Philips, seinem zweitgrößten Aktionär, gehalten wurden, und listete sie als ADRs. TSMC erhöhte sein ADR-Emissionsvolumen von etwa 2-3 % der insgesamt ausstehenden Aktien auf etwa 20 %. Die ADR-Listung von TSMC diente als Katalysator, der den Preis der ursprünglichen Aktien, die an der taiwanesischen Börse gelistet sind, in die Höhe trieb. Auf dem New Yorker Markt wiesen globale Investoren TSMCs Unternehmenswert im Vergleich zu lokalen Wettbewerbern hohe Bewertungen zu. Dies führte sofort zu einem Aufwärtsdruck auf den Wert der ursprünglichen taiwanesischen Aktien. Das Phänomen, dass ADRs zu einem höheren Preis gehandelt wurden als TSMCs lokale Aktienpreise, führte letztendlich zu einer Neubewertung der ursprünglichen Aktien. Experten glauben, dass SK Hynix, ähnlich wie im Fall von TSMC, mit einer sofortigen Neubewertung rechnen kann, wenn es seine Treasury-Aktien als ADRs listet. SK Hynix wird als perfekter Vergleichsunternehmen zu dem US-Speicherhalbleiterhersteller Micron in Bezug auf Produktportfolio und Gewinnzyklen angesehen. Dennoch bleibt der Aktienkurs in einem relativen Zustand der Unterbewertung stecken. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PER) von SK Hynix beträgt 11,4 basierend auf den erwarteten Gewinnen in diesem Jahr, was deutlich niedriger ist als das von Micron (28,7). Die Ursache für die chronische Unterbewertung liegt in Angebot und Nachfrage. Da es nur an der heimischen Börse gehandelt wird, ist der Zugang für US-lokale Long-Fonds oder passive (indexverfolgende) Fonds eingeschränkt, was zu unzureichenden Kapitalzuflüssen führt. Das ADR-Gewicht von TSMC im wichtigen US-Semiconductor-ETF 'SMH' beträgt 9,1 %, und in 'SOXX', das bei koreanischen Investoren, die im Ausland investieren, bekannt ist, erreicht es 3,77 %; jedoch beträgt das Gewicht von SK Hynix in diesen ETFs 0 %. Trotz der Bildung einer AI-Semiconductor-Wertschöpfungskette "Allianz" rund um Nvidia ist nur SK Hynix ausgeschlossen worden. Kim Sun-woo, ein Forscher bei Meritz Securities, erklärte: "Wenn SK Hynix ADRs listet, wird es ein Ereignis sein, das einen neuen Horizont für die Bewertung inländischer Unternehmen eröffnet." Die ADR-Listung von SK Hynix wird als neuer Versuch im heimischen Kapitalmarkt bewertet, der zuvor nur Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe/-stornierungen als Aktionärsrückgaben betrachtete. Im dritten Quartal dieses Jahres wechselte SK Hynix in eine Nettokassenposition, hielt mehr Bargeld als Schulden und sah sich dem Druck für Aktionärsrückgaben gegenüber. In dieser Situation könnte die ADR-Listung eine Methode sein, um den Unternehmenswert durch einen "dritten Weg" zu steigern, anstatt durch traditionelle Aktionärsrückgabepolitiken. Aktionäre können von Kurssteigerungen profitieren, und das Unternehmen kann große Mittel auf dem Markt beschaffen, während es die Kreditaufnahme und die Ausgabe neuer Aktien minimiert. Die Unternehmenstransparenz steigt ebenfalls erheblich mit der ADR-Listung. Es muss strengen US-Offenlegungsregeln und Rechnungslegungsstandards entsprechen, was die Governance auf globale Standardniveaus verbessert.