[Exclusivo] SK Hynix listará ações do tesouro no mercado de ações dos EUA como 'cartão de valorização' A SK Hynix está promovendo um plano para listar suas ações do tesouro no mercado de ações dos EUA na forma de American Depositary Receipts (ADRs). Essa decisão decorre do julgamento de que, se os ADRs forem negociados no mercado dos EUA, o valor da empresa pode ser reavaliado para níveis comparáveis aos de concorrentes como a Micron. De acordo com a indústria de banco de investimento (IB) no dia 9, entende-se que a SK Hynix recebeu várias propostas de bancos de investimento estrangeiros sobre a listagem de 2,4% de suas ações do tesouro (17.407.808 ações) como ADRs. Um funcionário da indústria de IB afirmou: "O grupo está sinceramente buscando isso para aumentar o valor corporativo", acrescentando: "Eles provavelmente começarão a selecionar um gerente principal em breve." Um funcionário da SK Hynix comentou: "Estamos revisando vários métodos de emissão de ADR, não apenas ações do tesouro, mas nada específico foi decidido ainda." Um Depositary Receipt (DR) é um título substituto emitido para facilitar a circulação de títulos em mercados estrangeiros. Quando emitido nos EUA, é chamado de ADR. Funciona fazendo com que uma empresa deposite suas ações originais em uma instituição custodiante doméstica e, com base nessa garantia, um depositário local (como um banco) emite os recibos depositários, permitindo que sejam negociados no mercado internacional. A decisão da SK Hynix de emitir ADRs é interpretada como uma tentativa de escapar do risco crônico de subvalorização. Se negociada no mercado de ações de Nova York, a empresa pode esperar entradas de fundos passivos, como Fundos Negociados em Bolsa (ETFs), e fundos de long-only que investem exclusivamente nos EUA. A TSMC de Taiwan também listou ADRs nos EUA em 1997, oferecendo uma oportunidade para que o preço de suas ações seja reavaliado. Com o governo e o partido governante pressionando para tornar obrigatório o cancelamento de ações do tesouro, esse método de utilização das ações do tesouro é avaliado como consistente com as políticas de "valorização". Lee Nam-woo, presidente do Fórum de Governança Corporativa da Coreia, disse: "Embora cancelar ações do tesouro tenha o efeito positivo de aumentar imediatamente o valor para os acionistas, listar ADRs também ajuda a melhorar a governança", acrescentando: "Pode ser uma 'ganha-ganha' tanto para a empresa quanto para os acionistas." A TSMC também disparou após listar ADRs de ações do Tesouro... "Entrada massiva de fundos globais de ETF" POR Menos da metade dos microns... Efeito de Retorno para Acionistas sem Cancelamento de Ações A TSMC de Taiwan, que domina o mercado global de fundições, listou seus ADRs na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em outubro de 1997. Na época, adquiriu uma parte das ações originais taiwanesas detidas pela Philips, seu segundo maior acionista, e as listou como ADRs. A TSMC aumentou seu volume de emissão de ADR de cerca de 2-3% do total de ações em circulação para aproximadamente 20%. A listagem ADR da TSMC serviu como catalisador que impulsionou o preço das ações originais listadas na bolsa de valores de Taiwan. No mercado de Nova York, investidores globais atribuíram avaliações altas ao valor corporativo da TSMC em comparação com os seus pares locais. Isso imediatamente levou a uma pressão para cima sobre o valor das ações originais de Taiwan. O fenômeno em que as ADRs negociavam a um preço mais alto que o preço local das ações da TSMC acabou levando a uma reavaliação das ações originais. Especialistas acreditam que, assim como no caso da TSMC, a SK Hynix pode esperar uma reavaliação imediata se listar suas ações do tesouro como ADRs. A SK Hynix é considerada uma empresa perfeitamente comparável ao fabricante norte-americano de semicondutores de memória Micron, em termos de portfólio de produtos e ciclos de lucro. No entanto, o preço da ação permanece preso em um estado relativo de subvalorização. A relação preço/lucro (PER) da SK Hynix é 11,4 vezes maior que os lucros esperados deste ano, significativamente menor que a da Micron (28,7 vezes). A causa da subvalorização crônica vem da oferta e demanda. Como é negociada apenas no mercado de ações doméstico, a acessibilidade de fundos longos locais dos EUA ou fundos passivos (index-tracking) é restrita, resultando em entrada de capital insuficiente. O peso do ADR da TSMC no principal ETF de semicondutores dos EUA 'SMH' é de 9,1%, e no 'SOXX', famoso entre investidores coreanos que investem no exterior, atinge 3,77%; no entanto, o peso da SK Hynix nesses ETFs é de 0%. Apesar de formar uma "aliança" de cadeia de valor de semicondutores de IA centrada na Nvidia, apenas a SK Hynix foi deixada de fora. Kim Sun-woo, pesquisador da Meritz Securities, afirmou: "Se a SK Hynix listar ADRs, será um evento que abrirá um novo horizonte para a avaliação de empresas domésticas." A listagem ADR da SK Hynix é avaliada como uma nova tentativa no mercado de capitais doméstico, que anteriormente considerava apenas pagamentos de dividendos e recompras/cancelamentos de ações como retornos para os acionistas. No terceiro trimestre deste ano, a SK Hynix passou a uma posição líquida de caixa, detendo mais dinheiro do que dívida, e enfrentou pressão por retornos aos acionistas. Nessa situação, a listagem ADR poderia ser um método para aumentar o valor corporativo por meio de uma "terceira via", em vez das tradicionais políticas de devolução para acionistas. Os acionistas podem obter lucros com o aumento do preço das ações, e a empresa pode captar fundos de grande porte no mercado minimizando empréstimos e emissão de novas ações. A transparência corporativa também aumenta significativamente com a listagem de ADR. Ela deve atender às rigorosas regulamentações de divulgação e normas contábeis dos EUA, o que tem o efeito de melhorar a governança para níveis de padrão global. Também são levantados pontos de que as ações do tesouro detidas pela SK Hynix não são suficientes para a emissão de ADR. Excluindo as ações do tesouro sujeitas à troca por Títulos Intercambiáveis (EB) emitidas em 2023, as ações do tesouro SK Hynix podem utilizar para emissão de ADR no valor de 2,4% do total de ações em circulação, ou cerca de 10 trilhões de KRW. Um funcionário do setor destacou: "10 trilhões de KRW estão no nível de uma ação de média capitalização nos EUA", acrescentando: "Para ter um impacto significativo no aumento do valor corporativo, parece necessário emitir ADRs após a compra de ações do tesouro adicionais."