[Exclusief] SK Hynix gaat schatkist aandelen noteren op de Amerikaanse aandelenmarkt als 'Value-Up Card' SK Hynix is bezig met een plan om zijn schatkist aandelen te noteren op de Amerikaanse aandelenmarkt in de vorm van American Depositary Receipts (ADR's). Deze beslissing is voortgekomen uit de beoordeling dat als ADR's op de Amerikaanse markt worden verhandeld, de waarde van het bedrijf kan worden herbeoordeeld tot niveaus die vergelijkbaar zijn met concurrenten zoals Micron. Volgens de investeringsbank (IB) industrie op de 9e, is het begrepen dat SK Hynix verschillende voorstellen heeft ontvangen van buitenlandse investeringsbanken met betrekking tot de notering van 2,4% van zijn schatkist aandelen (17.407.808 aandelen) als ADR's. Een IB-industriefunctionaris verklaarde: "De groep streeft dit oprecht na om de bedrijfswaarde te verhogen," en voegde eraan toe: "Ze zullen waarschijnlijk binnenkort beginnen met het selecteren van een hoofdaannemer." Een functionaris van SK Hynix merkte op: "We bekijken verschillende methoden voor ADR-uitgifte, niet alleen schatkist aandelen, maar er is nog niets specifieks besloten." Een Depositary Receipt (DR) is een vervangend effect dat wordt uitgegeven om de circulatie van effecten op buitenlandse markten te vergemakkelijken. Wanneer het in de VS wordt uitgegeven, wordt het een ADR genoemd. Het werkt door een bedrijf zijn oorspronkelijke aandelen bij een binnenlandse bewaarder te deponeren, en op basis van deze onderpand, geeft een lokale depotbank (zoals een bank) de depositary receipts uit, waardoor ze op de buitenlandse markt verhandeld kunnen worden. De stap van SK Hynix om ADR's uit te geven wordt geïnterpreteerd als een poging om het chronische risico van onderwaardering te ontvluchten. Als het op de New York aandelenmarkt wordt verhandeld, kan het bedrijf instroom van passieve fondsen verwachten, zoals Exchange Traded Funds (ETF's), en long-only fondsen die uitsluitend in de VS investeren. Het Taiwanese TSMC heeft ook ADR's in de VS genoteerd in 1997, wat een kans bood voor zijn aandelenprijs om te worden herbeoordeeld. Met de overheid en de regerende partij die zich inzetten om de annulering van schatkist aandelen verplicht te stellen, wordt deze methode van het benutten van schatkist aandelen beoordeeld als consistent met "Value-up" beleid. Lee Nam-woo, voorzitter van het Korea Corporate Governance Forum, zei: "Hoewel het annuleren van schatkist aandelen het positieve effect heeft van het onmiddellijk verhogen van de aandeelhouderswaarde, helpt het noteren van ADR's ook de governance te verbeteren," en voegde eraan toe: "Het kan een 'win-win' zijn voor zowel het bedrijf als de aandeelhouders." TSMC steeg ook na het noteren van schatkist aandeel ADR's... "Massale instroom van wereldwijde ETF-fondsen" PER Minder dan de helft van Micron's... Effect van aandeelhoudersrendement zonder aandelenannulering Het Taiwanese TSMC, dat de wereldwijde foundry-markt domineert, heeft zijn ADR's genoteerd op de New York Stock Exchange (NYSE) in oktober 1997. Destijds kocht het een deel van de oorspronkelijke Taiwanese aandelen die in handen waren van Philips, zijn op één na grootste aandeelhouder, en noteerde deze als ADR's. TSMC verhoogde zijn ADR-uitgiftevolume van ongeveer 2-3% van het totale uitstaande aandelen naar ongeveer 20%. De ADR-notering van TSMC diende als een katalysator die de prijs van de oorspronkelijke aandelen die op de Taiwanese aandelenbeurs waren genoteerd, opdrijft. In de New York-markt gaven wereldwijde investeerders hoge waarderingen aan de bedrijfswaarde van TSMC in vergelijking met lokale concurrenten. Dit leidde onmiddellijk tot opwaartse druk op de waarde van de oorspronkelijke Taiwanese aandelen. Het fenomeen waarbij ADR's tegen een hogere prijs werden verhandeld dan de lokale aandelenprijs van TSMC leidde uiteindelijk tot een herbeoordeling van de oorspronkelijke aandelen. Experts geloven dat, net als in het geval van TSMC, SK Hynix een onmiddellijke herbeoordeling kan verwachten als het zijn schatkist aandelen als ADR's noteert. SK Hynix wordt beschouwd als een perfect vergelijkbaar bedrijf met de Amerikaanse geheugenhalffabrikant Micron in termen van productportfolio en winstcycli. Echter, de aandelenprijs blijft vastzitten in een relatieve staat van onderwaardering. De koers-winstverhouding (PER) van SK Hynix is 11,4 keer op basis van de verwachte winst van dit jaar, aanzienlijk lager dan die van Micron (28,7 keer). De oorzaak van de chronische onderwaardering komt voort uit vraag en aanbod. Aangezien het alleen op de binnenlandse aandelenmarkt wordt verhandeld, is de toegankelijkheid voor Amerikaanse lokale longfondsen of passieve (indexvolgende) fondsen beperkt, wat resulteert in onvoldoende kapitaalinstroom. Het ADR-gewicht van TSMC in de belangrijkste Amerikaanse semiconductor ETF 'SMH' is 9,1%, en in 'SOXX', dat beroemd is onder Koreaanse investeerders die in het buitenland investeren, bereikt het 3,77%; echter, het gewicht van SK Hynix in deze ETF's is 0%. Ondanks het vormen van een AI-semiconductor waardeketen "alliantie" rond Nvidia, is alleen SK Hynix uitgesloten. Kim Sun-woo, een onderzoeker bij Meritz Securities, verklaarde: "Als SK Hynix ADR's noteert, zal het een gebeurtenis zijn die een nieuwe horizon opent voor de waardering van binnenlandse bedrijven." De ADR-notering van SK Hynix wordt beoordeeld als een nieuwe poging op de binnenlandse kapitaalmarkt, die eerder alleen dividendbetalingen en aandeleninkoop-/annuleringsprogramma's als aandeelhoudersrendement beschouwde. In het derde kwartaal van dit jaar is SK Hynix overgestapt naar een netto kaspositie, met meer contanten dan schulden, en stond onder druk voor aandeelhoudersrendementen. In deze situatie kan ADR-notering een methode zijn om de bedrijfswaarde te verhogen via een "derde weg", in plaats van traditionele aandeelhoudersrendementbeleid. Aandeelhouders kunnen profiteren van stijgingen van de aandelenprijs, en het bedrijf kan grootschalige fondsen op de markt ophalen terwijl het lenen en het uitgeven van nieuwe aandelen minimaliseert. De transparantie van het bedrijf neemt ook aanzienlijk toe bij ADR-notering. Het moet voldoen aan strikte Amerikaanse openbaarmakingsregels en boekhoudnormen, wat het effect heeft van het verbeteren van de governance tot wereldwijde standaardniveaus. Er wordt ook opgemerkt dat de schatkist aandelen die door SK Hynix worden gehouden niet voldoende zijn voor ADR-uitgifte. Exclusief schatkist aandelen die onderhevig zijn aan uitwisseling voor Exchangeable Bonds (EB) die in 2023 zijn uitgegeven, bedragen de schatkist aandelen die SK Hynix kan gebruiken voor ADR-uitgifte 2,4% van het totale uitstaande aandelen, of ongeveer 10 biljoen KRW. Een industriefunctionaris merkte op: "10 biljoen KRW is op het niveau van een middelgrote aandelen in de VS," en voegde eraan toe: "Om een significante impact te hebben op de verbetering van de bedrijfswaarde, lijkt het noodzakelijk om ADR's uit te geven na het aankopen van extra schatkist aandelen."