[Exclusivo] SK Hynix irá listar ações em tesouraria no mercado de ações dos EUA como "Cartão de Valorização" A SK Hynix está a avançar com um plano para listar suas ações em tesouraria no mercado de ações dos EUA na forma de American Depositary Receipts (ADRs). Esta decisão decorre do julgamento de que, se os ADRs forem negociados no mercado dos EUA, o valor da empresa pode ser reavaliado para níveis comparáveis a concorrentes como a Micron. De acordo com a indústria de bancos de investimento (IB) no dia 9, entende-se que a SK Hynix recebeu várias propostas de bancos de investimento estrangeiros sobre a listagem de 2,4% de suas ações em tesouraria (17.407.808 ações) como ADRs. Um funcionário da indústria de IB afirmou: "O grupo está a perseguir isso sinceramente para aumentar o valor corporativo," acrescentando, "Eles provavelmente começarão a selecionar um gerente principal em breve." Um funcionário da SK Hynix comentou: "Estamos a rever vários métodos de emissão de ADR, não apenas ações em tesouraria, mas nada específico foi decidido ainda." Um Depositary Receipt (DR) é um título substituto emitido para facilitar a circulação de valores mobiliários em mercados estrangeiros. Quando emitido nos EUA, é chamado de ADR. Funciona fazendo com que uma empresa deposite suas ações originais com uma instituição custodiante doméstica e, com base nesta garantia, um depositário local (como um banco) emite os recibos de depósito, permitindo que sejam negociados no mercado externo. O movimento da SK Hynix para emitir ADRs é interpretado como uma tentativa de escapar do risco crônico de subavaliação. Se negociadas no mercado de ações de Nova Iorque, a empresa pode esperar influxos de fundos passivos, como Exchange Traded Funds (ETFs), e fundos long-only que investem exclusivamente nos EUA. A TSMC de Taiwan também listou ADRs nos EUA em 1997, proporcionando uma oportunidade para que seu preço das ações fosse reavaliado. Com o governo e o partido no poder a pressionar para tornar a cancelamento de ações em tesouraria obrigatório, este método de utilização de ações em tesouraria é avaliado como consistente com as políticas de "Valorização". Lee Nam-woo, presidente do Fórum de Governança Corporativa da Coreia, disse: "Enquanto o cancelamento de ações em tesouraria tem o efeito positivo de aumentar imediatamente o valor para os acionistas, a listagem de ADRs também ajuda a melhorar a governança," acrescentando, "Pode ser um 'ganha-ganha' tanto para a empresa quanto para os acionistas." A TSMC também disparou após listar ADRs de ações em tesouraria... "Inflow Massivo de Fundos Globais de ETF" PER Menos da Metade do da Micron... Efeito de Retorno para Acionistas Sem Cancelamento de Ações A TSMC de Taiwan, que domina o mercado global de fundição, listou seus ADRs na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) em outubro de 1997. Na época, adquiriu uma parte das ações originais taiwanesas detidas pela Philips, seu segundo maior acionista, e listou-as como ADRs. A TSMC aumentou seu volume de emissão de ADR de cerca de 2-3% do total de ações em circulação para aproximadamente 20%. A listagem de ADR da TSMC serviu como um catalisador para aumentar o preço das ações originais listadas na bolsa de valores de Taiwan. No mercado de Nova Iorque, investidores globais atribuíram altas avaliações ao valor corporativo da TSMC em comparação com os pares locais. Isso imediatamente levou a uma pressão ascendente sobre o valor das ações originais taiwanesas. O fenômeno em que os ADRs eram negociados a um preço mais alto do que o preço das ações locais da TSMC acabou trazendo uma reavaliação das ações originais. Especialistas acreditam que, assim como no caso da TSMC, a SK Hynix pode esperar uma reavaliação imediata se listar suas ações em tesouraria como ADRs. A SK Hynix é considerada uma empresa comparável perfeita ao fabricante de semicondutores de memória dos EUA, Micron, em termos de portfólio de produtos e ciclos de lucro. No entanto, seu preço das ações permanece preso em um estado relativo de subavaliação. O índice preço-lucro (PER) da SK Hynix é de 11,4 vezes com base nos lucros esperados deste ano, significativamente inferior ao da Micron (28,7 vezes). A causa da subavaliação crônica decorre da oferta e demanda. Como é negociada apenas no mercado de ações doméstico, o acesso para fundos longos locais dos EUA ou fundos passivos (que seguem índices) é restrito, resultando em um fluxo de capital insuficiente. O peso da TSMC em ADR no principal ETF de semicondutores dos EUA 'SMH' é de 9,1%, e em 'SOXX', que é famoso entre investidores coreanos que investem no exterior, chega a 3,77%; no entanto, o peso da SK Hynix nesses ETFs é de 0%. Apesar de formar uma "aliança" de cadeia de valor de semicondutores de IA centrada na Nvidia, apenas a SK Hynix foi deixada de fora. Kim Sun-woo, um pesquisador da Meritz Securities, afirmou: "Se a SK Hynix listar ADRs, será um evento que abrirá um novo horizonte para a avaliação das empresas domésticas." A listagem de ADR da SK Hynix é avaliada como uma nova tentativa no mercado de capitais doméstico, que anteriormente apenas considerava pagamentos de dividendos e recompra/cancelamento de ações como retornos para acionistas. No terceiro trimestre deste ano, a SK Hynix mudou para uma posição líquida de caixa, mantendo mais caixa do que dívida, e enfrentou pressão por retornos para acionistas. Nessa situação, a listagem de ADR poderia ser um método para aumentar o valor corporativo através de um "terceiro caminho", em vez das tradicionais políticas de retorno para acionistas. Os acionistas podem desfrutar de lucros com o aumento do preço das ações, e a empresa pode levantar grandes quantias no mercado enquanto minimiza o endividamento e a emissão de novas ações. A transparência corporativa também aumenta significativamente após a listagem de ADR. Deve atender a rigorosas regulamentações de divulgação e padrões contábeis dos EUA, o que tem o efeito de melhorar a governança para níveis de padrão global. Pontos também são levantados de que as ações em tesouraria detidas pela SK Hynix não são suficientes para a emissão de ADR. Excluindo as ações em tesouraria sujeitas a troca por Títulos Convertíveis (EB) emitidos em 2023, as ações em tesouraria que a SK Hynix pode utilizar para a emissão de ADRs totalizam 2,4% do total de ações em circulação, ou cerca de 10 trilhões de KRW. Um funcionário da indústria apontou: "10 trilhões de KRW está no nível de uma ação de média capitalização nos EUA," acrescentando, "Para ter um impacto significativo na valorização corporativa, parece necessário emitir ADRs após a compra de ações em tesouraria adicionais."