Der crvUSD von @CurveFinance ist ein zentrales Bauelement des Curve-Ökosystems, das weitreichend in Mint-Märkten und AMMs verwendet wird. Mit der Einführung von @yieldbasis hat es die crvUSD-Flüsse dominiert und erhebliche Volumina generiert, während die Haltbarkeit seines Pegs getestet wird. crvUSD spielt eine zentrale Rolle im monetären System von Curve, und seine Designannahmen werden getestet, während neue Primitiven skalieren. Wir analysieren, wie YieldBasis die Dynamik des crvUSD-Angebots verändert und was dies für die Peg-Stabilität und das Risiko bedeutet, während die Kreditlimits wachsen.

2 / Wie crvUSD heute zugegriffen wird • Über Curve Mint-Märkte geprägt • Über Spotmärkte gekauft Mit der Einführung von YieldBasis (und bis zu einem gewissen Grad Resupply LlamaLend-Vaults) wurde ein neuer Mechanismus hinzugefügt.

4 / Wie crvUSD seinen Peg verteidigt Die Stabilität von crvUSD beruht hauptsächlich auf zwei Systemen: • PegKeepers, die das Angebot über dem Peg ausweiten und darunter reduzieren • Mint-Märkte, wo die Geldpolitik die Zinssätze anpasst, um das Verhalten zur Wiederherstellung des Pegs zu fördern Diese Mechanismen sind ausdrücklich darauf ausgelegt, den Peg zu verteidigen.

5 / Wo YieldBasis passt — und wo nicht YieldBasis operiert außerhalb dieser Mechanismen. Ziel ist es, eine angestrebte gehebelte Exposition (z. B. in BTC-Pools) aufrechtzuerhalten und IL zu mindern — nicht den crvUSD-Peg zu verwalten. Infolgedessen können seine Maßnahmen manchmal den Peg unterstützen und manchmal vom Peg abweichen.

6 / Was wir analysiert haben Um die Auswirkungen von YieldBasis zu bewerten, haben wir die On-Chain-Daten von Curve vor und nach seiner Einführung analysiert und die Aktivitäten in folgende Bereiche unterteilt: • PegKeeper-Flüsse • Minting, Rückzahlungen und Liquidationen • YieldBasis-Handelsgeschäfte, die über PegKeeper-Pools geleitet werden

7 / Wichtige Erkenntnisse Während der untersuchten Zeiträume: • Die Verkäufe von crvUSD über PegKeeper-Pools von YieldBasis fanden oft unter dem Peg statt und waren nicht peg-stützend • Die Käufe von YieldBasis tendierten dazu, peg-stützend zu sein Bisher haben die Peg-Abwehrmechanismen diese Ströme absorbiert, ohne dass ein nachhaltiger Abstieg vom Peg beobachtet wurde.

8 / Skalierung ändert das Risikoprofil Mit steigenden Kreditlimits wurden die beobachteten YieldBasis-Ströme von Käufen und Verkäufen größer und häufiger, und ihre Auswirkungen hängen von den PegKeeper-Reserven und dem Ungleichgewicht im Pool ab, insbesondere in volatilen Zeiten.

10 / Fazit YieldBasis ist ein wertvolles Element für Curve. Die Skalierung ist angemessen - sollte jedoch im Einklang mit der Kapazität und dem Zustand bleiben. Ein robustes, dynamisches Risikorahmenwerk ist entscheidend für die sichere Skalierung von YB und crvUSD.