crvUSD của @CurveFinance là một khối xây dựng cốt lõi của hệ sinh thái Curve, được sử dụng rộng rãi trên các thị trường mint và AMM. Với sự ra mắt của @yieldbasis, nó đã chiếm ưu thế trong dòng chảy crvUSD và tạo ra khối lượng đáng kể, trong khi kiểm tra độ bền của peg. crvUSD đóng vai trò trung tâm trong hệ thống tiền tệ của Curve, và các giả định thiết kế của nó đang được kiểm tra khi các nguyên tắc mới mở rộng. Chúng tôi phân tích cách YieldBasis thay đổi động lực cung cấp crvUSD, và điều này có ý nghĩa gì đối với sự ổn định của peg và rủi ro khi hạn mức tín dụng tăng lên.

2 / Cách truy cập crvUSD ngày nay • Được đúc thông qua các thị trường đúc Curve • Mua qua các thị trường giao ngay Với sự ra mắt của YieldBasis (và một phần nào đó là các kho LlamaLend Resupply), một cơ chế mới đã được thêm vào.

4 / Cách crvUSD bảo vệ tỷ giá Sự ổn định của crvUSD chủ yếu dựa vào hai hệ thống: • PegKeepers, những người mở rộng nguồn cung trên mức tỷ giá và thu hẹp nó dưới mức tỷ giá • Thị trường Mint, nơi chính sách tiền tệ điều chỉnh lãi suất để khuyến khích hành vi phục hồi tỷ giá Các cơ chế này được thiết kế rõ ràng để bảo vệ tỷ giá.

5 / Nơi YieldBasis phù hợp — và không phù hợp YieldBasis hoạt động bên ngoài những cơ chế này. Mục tiêu của nó là duy trì một mức độ tiếp xúc có đòn bẩy mục tiêu (ví dụ: trong các pool BTC) và giảm thiểu IL — không phải để quản lý việc neo giá crvUSD. Do đó, hành động của nó đôi khi có thể hỗ trợ việc neo giá và đôi khi lại lệch khỏi việc neo giá.

6 / Những gì chúng tôi đã phân tích Để đánh giá tác động của YieldBasis, chúng tôi đã phân tích dữ liệu Curve trên chuỗi trước và sau khi nó được giới thiệu, phân tách hoạt động thành: • Dòng chảy PegKeeper • Minting, hoàn trả và thanh lý • Giao dịch YieldBasis được định tuyến qua các pool PegKeeper

7 / Những phát hiện chính Trong các khoảng thời gian được nghiên cứu: • Việc bán crvUSD của YieldBasis thông qua các pool PegKeeper thường xảy ra dưới mức peg và không hỗ trợ cho peg • Việc mua của YieldBasis có xu hướng hỗ trợ cho peg Cho đến nay, các cơ chế phòng thủ peg đã hấp thụ những dòng chảy này, mà không có sự tách rời peg nào được quan sát.

8 / Mở rộng thay đổi hồ sơ rủi ro Khi hạn mức tín dụng tăng lên, các dòng chảy YieldBasis quan sát được của việc mua và bán trở nên lớn hơn và thường xuyên hơn, và tác động của chúng phụ thuộc vào mức dự trữ của PegKeeper và sự mất cân bằng của pool, đặc biệt trong các giai đoạn biến động.

10 / Kết luận YieldBasis là một yếu tố quý giá cho Curve. Quy mô là hợp lý - nhưng nó nên giữ được sự phù hợp với khả năng và trạng thái. Một khung rủi ro mạnh mẽ và linh hoạt là điều cần thiết cho việc mở rộng an toàn của YB và crvUSD.