CRVUSD @CurveFinance adalah blok bangunan inti dari ekosistem Curve, banyak digunakan di seluruh pasar mint dan AMM. Dengan diperkenalkannya @yieldbasis, telah mendominasi aliran crvUSD dan menghasilkan volume yang substansial, sambil menguji daya tahan pasaknya. crvUSD memainkan peran sentral dalam sistem moneter Curve, dan asumsi desainnya sedang diuji sebagai skala primitif baru. Kami menganalisis bagaimana YieldBasis mengubah dinamika pasokan crvUSD, dan apa artinya bagi stabilitas dan risiko patokan seiring dengan pertumbuhan batas kredit.

2 / Bagaimana crvUSD diakses hari ini • Dicetak melalui pasar mint Curve • Dibeli melalui pasar spot Dengan diperkenalkannya YieldBasis (dan sampai batas tertentu lemari besi Resupply LlamaLend), mekanisme baru ditambahkan.

4 / Bagaimana crvUSD mempertahankan patokannya Stabilitas crvUSD terutama bergantung pada dua sistem: • PegKeepers, yang memperluas pasokan di atas pasak dan mengontaksikannya di bawah pasak • Pasar mint, di mana kebijakan moneter menyesuaikan suku bunga untuk memberi insentif pada perilaku pemulihan patokan Mekanisme ini secara eksplisit dirancang untuk mempertahankan patokan.

5 / Di mana YieldBasis cocok — dan tidak YieldBasis beroperasi di luar mekanisme ini. Tujuannya adalah untuk mempertahankan target eksposur leverage (misalnya di kumpulan BTC) dan mengurangi IL — bukan untuk mengelola patokan crvUSD. Akibatnya, tindakannya terkadang dapat mendukung pasak dan terkadang menyimpang pasak.

6 / Apa yang kami analisis Untuk menilai dampak YieldBasis, kami menganalisis data Kurva on-chain sebelum dan sesudah pengenalannya, menguraikan aktivitas menjadi: • Alur PegKeeper • Mencetak, pembayaran, dan likuidasi • Perdagangan YieldBasis dirutekan melalui kumpulan PegKeeper

7 / Temuan utama Selama periode yang diteliti: • Penjualan crvUSD YieldBasis melalui kumpulan PegKeeper sering terjadi di bawah patokan dan tidak mendukung patokan • Pembelian YieldBasis cenderung mendukung patokan Sejauh ini, mekanisme pertahanan pasak telah menyerap aliran ini, tanpa depeg berkelanjutan yang diamati.

8 / Penskalaan mengubah profil risiko Seiring dengan meningkatnya batas kredit, arus pembelian dan penjualan YieldBasis yang diamati menjadi lebih besar dan lebih sering, dan dampaknya bergantung pada tingkat cadangan PegKeeper dan ketidakseimbangan pool, terutama selama periode bergejolak.

10 / Kesimpulan YieldBasis adalah primitif yang berharga untuk Curve. Penskalaan masuk akal - tetapi harus tetap selaras dengan kapasitas dan keadaan. Kerangka risiko yang kuat dan dinamis sangat penting untuk penskalaan YB dan crvUSD yang aman.