@CurveFinance:s crvUSD är en kärnbyggsten i Curve-ekosystemet, som används flitigt på myntmarknader och AMM:er. Med introduktionen av @yieldbasis har den dominerat crvUSD-flöden och genererat betydande volymer, samtidigt som den testat sin peg-hållbarhet. crvUSD spelar en central roll i Curves penningsystem, och dess designantaganden testas i takt med att nya primitiva skalas. Vi analyserar hur YieldBasis förändrar utbudsdynamiken i crvUSD och vad detta innebär för fastbindningsstabilitet och risk när kreditgränserna ökar.

2 / Hur crvUSD nås idag • Prägda via kurva myntmarknader • Köpt via spotmarknader Med införandet av YieldBasis (och till viss del Resupply LlamaLend-valv) lades en ny mekanism till.

4 / Hur crvUSD försvarar sin peg crvUSD-stabiliteten bygger huvudsakligen på två system: • PegKeepers, som utökar tillgången ovanför peg och drar ihop den under peg • Myntmarknader, där penningpolitiken justerar räntor för att uppmuntra kopplingsåterställande beteende Dessa mekanismer är uttryckligen utformade för att försvara pluggen.

5 / Var YieldBasis passar in — och inte gör det YieldBasis verkar utanför dessa mekanismer. Målet är att upprätthålla ett mål för belånad exponering (t.ex. i BTC-pooler) och mildra IL — inte att hantera crvUSD-kopplingen. Som ett resultat kan dess handlingar ibland vara peg-stödjande och ibland peg-devia.

6 / Vad vi analyserade För att bedöma effekten av YieldBasis analyserade vi on-chain Curve-data före och efter dess introduktion, och delade upp aktiviteten i: • PegKeeper-flöden • Prägning, återbetalningar och likvidationer • YieldBasis-affärer som routas via PegKeeper-pooler

7 / Viktiga fynd Under de studerade perioderna: • YieldBasis-försäljningar av crvUSD via PegKeeper-pooler skedde ofta under peg och var inte peg-stödjande • YieldBasis-köp tenderade att vara peg-stödjande Hittills har pinnförsvarsmekanismer absorberat dessa flöden, utan att någon ihållande depeg observerats.

8 / Skalning ändrar riskprofilen När kreditgränserna ökade blev de observerade YieldBasis-flödena av köp och försäljning större och mer frekventa, och deras påverkan beror på PegKeeper-reservnivåer och poolobalans, särskilt under volatila perioder.

10 / Slutsats YieldBasis är en värdefull primitiv för Curve. Skalning är rimlig – men den bör förbli anpassad till kapacitet och delstat. Ett robust, dynamiskt riskramverk är avgörande för säker skalning av YB och crvUSD.