Il crvUSD di @CurveFinance è un elemento fondamentale dell'ecosistema Curve, ampiamente utilizzato nei mercati di mint e negli AMM. Con l'introduzione di @yieldbasis, ha dominato i flussi di crvUSD e generato volumi sostanziali, mentre testava la sua durabilità del peg. Il crvUSD gioca un ruolo centrale nel sistema monetario di Curve, e le sue assunzioni di design sono messe alla prova mentre nuove primitive scalano. Analizziamo come YieldBasis cambia la dinamica dell'offerta di crvUSD e cosa significa questo per la stabilità del peg e il rischio man mano che i limiti di credito crescono.

2 / Come viene accesso crvUSD oggi • Mintato tramite i mercati di minting di Curve • Acquistato tramite mercati spot Con l'introduzione di YieldBasis (e in certa misura dei vault di Resupply LlamaLend), è stato aggiunto un nuovo meccanismo.

4 / Come crvUSD difende il suo peg La stabilità di crvUSD si basa principalmente su due sistemi: • PegKeepers, che espandono l'offerta sopra il peg e la contraggono sotto il peg • Mercati di mint, dove la politica monetaria aggiusta i tassi per incentivare comportamenti di ripristino del peg Questi meccanismi sono esplicitamente progettati per difendere il peg.

5 / Dove si inserisce YieldBasis — e dove non si inserisce YieldBasis opera al di fuori di questi meccanismi. Il suo obiettivo è mantenere un'esposizione target con leva (ad esempio, nei pool BTC) e mitigare l'IL — non gestire il peg del crvUSD. Di conseguenza, le sue azioni possono talvolta supportare il peg e talvolta deviare dal peg.

6 / Cosa abbiamo analizzato Per valutare l'impatto di YieldBasis, abbiamo analizzato i dati on-chain di Curve prima e dopo la sua introduzione, decomponendo l'attività in: • Flussi di PegKeeper • Minting, rimborsi e liquidazioni • Operazioni di YieldBasis instradate tramite i pool di PegKeeper

7 / Risultati chiave Durante i periodi studiati: • Le vendite di crvUSD tramite i pool PegKeeper di YieldBasis si sono spesso verificate al di sotto del peg e non sono state di supporto al peg • Gli acquisti di YieldBasis tendevano a essere di supporto al peg Fino ad ora, i meccanismi di difesa del peg hanno assorbito questi flussi, senza che si sia osservato un depeg sostenuto.

8 / La scalabilità cambia il profilo di rischio Con l'aumento dei limiti di credito, i flussi osservati di YieldBasis di acquisti e vendite sono diventati più grandi e più frequenti, e il loro impatto dipende dai livelli di riserva di PegKeeper e dallo squilibrio del pool, specialmente durante i periodi di volatilità.

10 / Risultato finale YieldBasis è un primitivo prezioso per Curve. La scalabilità è ragionevole - ma dovrebbe rimanere allineata con la capacità e lo stato. Un robusto e dinamico framework di rischio è essenziale per la scalabilità sicura di YB e crvUSD.