CrvUSD od @CurveFinance je klíčovým stavebním kamenem ekosystému Curve, široce využívaným na trzích mincovních mincí a AMM. S příchodem @yieldbasis dominoval tokům crvUSD a generoval značné objemy, přičemž testoval svou odolnost na váze. crvUSD hraje ústřední roli v měnovém systému Curve a jeho konstrukční předpoklady jsou testovány při škálování nových primitiv. Analyzujeme, jak YieldBasis mění dynamiku nabídky crvUSD a co to znamená pro stabilitu a riziko fixace s rostoucím úvěrovým limitem.

2 / Jak je dnes přístup k crvUSD • Ražené mincovny pomocí Curve mincovních trhů • Nakupováno na spotových trzích S příchodem YieldBasis (a do jisté míry i trezorů Resupply LlamaLend) byl přidán nový mechanismus.

4 / Jak crvUSD brání svůj vázací bod Stabilita crvUSD závisí především na dvou systémech: • PegKeepery, které rozšiřují nabídku nad úroveň a zmenšují ji pod úroveň • Mincovní trhy, kde měnová politika upravuje sazby, aby motivovala chování k obnově kouzel Tyto mechanismy jsou výslovně navrženy k obraně pegu.

5 / Kde YieldBasis zapadá — a kde ne YieldBasis funguje mimo tyto mechanismy. Jeho cílem je udržet cílovou pákovou expozici (např. v BTC poolech) a zmírnit IL — nikoli spravovat vazbu crvUSD. V důsledku toho může být jeho činnost někdy podpůrná na kolíky a jindy odchylující se od kolíků.

6 / Co jsme analyzovali Abychom posoudili dopad YieldBasis, analyzovali jsme data z on-chain křivky před a po jejím zavedení a rozložili aktivitu na: • PegKeeper proudí • Razba, splácení a likvidace • Obchody podle YieldBasis směrované přes PegKeeper pooly

7 / Klíčová zjištění Během studovaných období: • Prodeje crvUSD na základě výnosu přes PegKeeper pooly často probíhaly pod hranicí a nebyly na váze podporující • Nákupy na základě výnosu měly tendenci být podpůrné na základě připevnění Dosud mechanismy obrany pegů tyto toky absorbovaly, aniž by byl pozorován trvalý depeg.

8 / Škálování mění profil rizik S rostoucími úvěrovými limity se pozorované toky nákupů a prodejů podle výnosu YieldBasis zvyšovaly a stávaly se častějšími, a jejich dopad závisí na úrovni rezerv PegKeeper a nerovnováze poolu, zejména během volatilních období.

10 / Závěr YieldBasis je cenný primitiv pro Curve. Škálování je rozumné – ale mělo by zůstat v souladu s kapacitou a stavem. Robustní, dynamický rámec rizik je zásadní pro bezpečné škálování YB a crvUSD.