crvUSD od @CurveFinance jest kluczowym elementem ekosystemu Curve, szeroko stosowanym w rynkach mint i AMM. Wraz z wprowadzeniem @yieldbasis, zdominował przepływy crvUSD i wygenerował znaczne wolumeny, testując jednocześnie trwałość swojego peg. crvUSD odgrywa centralną rolę w systemie monetarnym Curve, a jego założenia projektowe są testowane w miarę skalowania nowych prymitywów. Analizujemy, jak YieldBasis zmienia dynamikę podaży crvUSD i co to oznacza dla stabilności peg i ryzyka w miarę wzrostu limitów kredytowych.

2 / Jak uzyskuje się crvUSD dzisiaj • Wytwarzany za pośrednictwem rynków mint Curve • Kupowany na rynkach spotowych Wraz z wprowadzeniem YieldBasis (i do pewnego stopnia vaultów Resupply LlamaLend) dodano nowy mechanizm.

4 / Jak crvUSD broni swojego kursu Stabilność crvUSD opiera się głównie na dwóch systemach: • PegKeepers, które zwiększają podaż powyżej kursu i zmniejszają ją poniżej kursu • Rynki mint, gdzie polityka monetarna dostosowuje stawki, aby zachęcać do działań przywracających kurs Te mechanizmy są wyraźnie zaprojektowane, aby bronić kursu.

5 / Gdzie YieldBasis pasuje — a gdzie nie YieldBasis działa poza tymi mechanizmami. Jego celem jest utrzymanie docelowej dźwigni ekspozycji (np. w pulach BTC) i łagodzenie IL — a nie zarządzanie peg'em crvUSD. W rezultacie, jego działania mogą czasami wspierać peg, a czasami od niego odbiegać.

6 / Co analizowaliśmy Aby ocenić wpływ YieldBasis, przeanalizowaliśmy dane on-chain z Curve przed i po jego wprowadzeniu, dekomponując aktywność na: • przepływy PegKeeper • minting, spłaty i likwidacje • transakcje YieldBasis kierowane przez pule PegKeeper

7 / Kluczowe ustalenia W badanych okresach: • Sprzedaż crvUSD przez YieldBasis za pośrednictwem puli PegKeeper często miała miejsce poniżej wartości peg i nie wspierała peg • Zakupy YieldBasis miały tendencję do wspierania peg Jak dotąd, mechanizmy obrony peg wchłonęły te przepływy, nie zaobserwowano trwałego odłączenia.

8 / Skalowanie zmienia profil ryzyka W miarę jak limity kredytowe wzrastały, zaobserwowane przepływy YieldBasis zakupów i sprzedaży stały się większe i częstsze, a ich wpływ zależy od poziomów rezerw PegKeeper oraz nierównowagi w puli, szczególnie w okresach zmienności.

10 / Ostateczna konkluzja YieldBasis to cenny element dla Curve. Skalowanie jest rozsądne - ale powinno pozostać zgodne z pojemnością i stanem. Solidna, dynamiczna struktura ryzyka jest niezbędna do bezpiecznego skalowania YB i crvUSD.